投资要点
　　事件：公司计划推进北美AIDC发电机组集成及服务业务;全资子公司极帜能源科技成立
　　1）据公司8月7日公告，公司正计划推进发电机组集成及服务业务，拟为北美数据中心、居民等客户提供多元化电力解决方案。目前项目处于建设初期，正有序推进。
　　2）据天眼查及企查查信息，公司全资子公司上海极帜能源科技有限公司已于7月28日成立，从事电力、热力生产和供应业。
　　2026年上半年业绩中枢同比预增58%，电动低速车竞争格局二次优化、产销两旺
　　1）电动低速车需求端：城市微交通有望成为新增长点
　　①市场持续升温：美国密歇根州主流电视媒体WOODTV报道全新城市接驳服务，当地创业者使用低速车，向参加演出的观众提供便捷交通服务。
　　城市基础设施逐渐集中，传统汽车出行效率下降，电动低速车灵活性优势凸显。后续除了C端消费人群，需求还可能来自酒店、场馆等B端车队采购。
　　②美国电动低速车潜在市场空间可达到百万台：据美国人口普查局，截至2025年7月美国总人口约3.4亿，2024年约有40%的美国家庭年收入超过13.7万美元。我们以这些家庭作为电动低速车的潜在目标用户进行测算，则目标用户总数约3400万户家庭（假设为四口之家），电动低速车渗透率达30%、更新周期6年的情况下对应市场空间为170万台。
　　2）电动低速车供给端：竞争格局二次优化
　　①3月30日，美国海关和边境保护局宣布实施临时措施，以解决中国高尔夫球车、个人交通工具、低速车辆和轻型多用途车辆（统称为LSPTVs）进口商的逃税问题。
　　事件影响：竞争格局进一步优化。预计后续通过非美产能将电动低速车出口至美国将越来越难，而公司自2025年就已开始推进美国本土产能，北美工厂目前3条低速车产线已稳定量产，第四条产线正在规划。
　　②电动低速车供需格局趋紧，公司已于3月、4月进行两轮提价，保障整体盈利水平。
　　公司产能、产品、渠道端：“北美制造+”战略推进，品牌、渠道协同发展
　　1）产能：“中国+东南亚+北美”三地产能协同。越南工厂25年10月满产；泰国工厂建设持续推进；北美工厂目前3条低速车产线已稳定量产，第四条产线正在规划，26年底本土产能将提升至更高量级，后续有望进一步扩大北美市场份额。
　　2）产品&品牌端：Denago+Teko双品牌协同，全新开发球场内用车、货斗型作业车等。
　　3）渠道布局多维突破，生态韧性与覆盖广度同步提升：截至2026年一季度末，电动低速车经销商数量已有显著增长，经销商网络覆盖美国47个州，渠道建设已初具规模。
　　拟发行H股推进国际化，已获中国证监会备案
　　据7月15日公告，公司发行H股并在联交所上市事宜已收到中国证监会备案；本次拟发行不超过1394万股。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2026-2028年收入为53、68、85亿元，同比增长34%、29%、25%；归母净利润为13.2、18.3、24.3亿元，同比增长62%、38%、33%，25-28年复合增速为44%，对应26-28年PE为21、16、12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）发电机组集成业务进展、电动低速车销售不及预期；2）解禁减持风险；3）股价波动风险；4）海外市场风险。