事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现收入16.78亿元，同比+15.74%；归母净利润2.92亿元，同比+10.12%；扣非归母净利润2.79亿元，同比+6.82%；2026Q2单季度实现收入9.73亿元，同比+18.17%，环比+38.15%；归母净利润1.64亿元，同比+9.30%，环比+27.43%；扣非归母净利润1.58亿元，同比+7.55%，环比+30.34%。
　　聚焦家居五金、各品类均实现规模增长。2026H1公司基础五金、收纳五金、厨卫五金、户外家具分别实现营收7.56、4.63、2.21、1.40亿元，同比分别为+15.95%、+11.50%、+19.12%、+12.82%；毛利率分别为40.02%、36.19%、28.13%、36.02%，同比-0.10pct、-1.77%、-5.50pct、+0.40pct。基础五金仍是公司业绩增长的核心引擎，依托悍高六角大楼生产基地全面达产，公司核心品类规模化、自动化生产能力进一步提升。同时，公司上半年正式发布“Tourbillon·陀飞轮”国际高奢品牌，填补高端收纳品类空白，有望进一步提升收纳五金品类品牌势能与价值天花板。
　　多元化渠道布局效果显现。公司已构建起“经销与直销结合、线上与线下互补”的全渠道销售体系，覆盖境内线下经销/直销、电商、云商及出口模式的成熟渠道矩阵。截至2026年6月30日，公司境内线下经销商数量为470家，覆盖33个省、自治区及直辖市及194个地级市，并延伸至欧洲、北美、亚太等海外重点区域；公司已布局厨卫原创馆22家、全屋收纳旧改店48家，终端场景渗透能力持续提升；公司云商核心大客户数量已达231家，显著提升了下沉市场的覆盖效率与运营质量。
　　盈利能力短期承压，费用管控整体稳健。2026H1公司毛利率35.81%，同比-1.51pct；期间费用率15.94%，同比-0.04pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.42%/3.82%/3.59%/0.11%，同比+0.68pct/-0.99pct/-0.18pct/+0.44pct，整体费用管控能力较为稳健。2026H1公司经营性活动现金流净额2.47亿元，同比-31.94%，主要系到期材料款项集中支付，叠加备货采购支出增加所致，收现比和净现比（113%/84%），资产负债率为28.75%，同比-1.68pct。
　　投资建议：公司作为家具五金行业龙头企业，依托智能制造基地实现全流程自动化生产，规模优势持续释放；同时原创自主品牌实力突出，高端品牌布局打开价值天花板。行业当前集中度偏低，公司依托智造、规模、品牌、渠道多维优势持续推进国产替代，中长期成长空间广阔。考虑到下游需求不足，我们调整公司26-28年实现营收42.73/50.68/59.73亿元（ 26-27年前值为41.81/49.32亿元），归母净利润8.38/10.04/12.00亿元（26-27年前值为9.02/11.19亿元），当前股价对应PE分别为19.1、15.9、13.3倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：房地产需求不及预期，品牌、产品设计被仿冒的风险，原材料价格大幅波动，行业竞争加剧。