宏观流动性：
　　上周美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均回落，通胀预期同样回落。离岸美元流动性边际收紧，国内银行间资金面整体均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)继续收窄。
　　交易热度、波动与流动性：
　　市场交易热度有所回升，主要指数波动率均回落。建材、TMT、消费者服务、医药等板块的交易热度均在90%分位数以上。电子、建材、通信、机械、化工等板块波动率则均处于90%历史分位数以上。
　　机构调研：
　　电子、通信、有色、银行、电新等板块调研热度居前，通信、石油石化、汽车、轻工等板块的调研热度环比仍在上升。
　　分析师预测：
　　全A的26/27年净利润预测继续被同时上调。行业上，医药、计算机、有色、非银、纺服等26/27年净利润预测均被上调。指数上，上证50、中证500、沪深300的26/27年净利润预测均被上调，创业板指的26/27年净利润预测分别被下调/上调。风格上，大盘成长、中盘/小盘价值的26/27年的净利润预测均被上调，小盘成长、大盘价值则均被下调，中盘成长的26/27年的净利润预测分别被下调/上调。
　　北上活跃度小幅回升，整体再度净卖出A股
　　基于前10大活跃股口径，北上在通信、计算机、医药等板块的买卖总额之比上升，在电子、机械、化工等板块的买卖总额之比回落。基于北上持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入有色、计算机、医药等板块，主要净卖出电子、机械、通信等板块。综合来看：北上可能主要净买入有色、计算机、医药等板块，主要净卖出电子、机械、化工等板块。
　　两融活跃度快速回升至2026年7月以来高位
　　上周两融重新净买入334.62亿元，行业上，两融主要净买入电子、有色、机械等板块，主要净卖出通信、家电、商贸零售等板块。各类板块的融资买入占比大多回升。风格上，两融重新净买入各类风格板块。
　　龙虎榜交易热度继续回落
　　上周龙虎榜买卖总额继续回落、龙虎榜买卖总额占全A成交额之比有所回升。行业层面，建筑、有色、消费者服务等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。
　　主动偏股基金仓位有所回升，股票ETF再度被大幅净赎回
　　基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓医药、有色、建材等板块，主要减仓通信、电新、电子等板块。风格上，主动偏股基金与大盘/中盘成长、中盘价值的相关性上升。上周新成立权益基金规模继续回落，主动/被动新成立规模均延续回落。上周股票ETF再度被净赎回，且以机构ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，中证2000、中证A500、券商等ETF被主要净申购，中证1000、半导体、创业板指等ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，股票ETF仅净买入有色等板块，主要净卖出电子、通信、医药板块。值得关注的是，一方面，两融活跃度快速回升且重新回流，主动偏股基金仓位也有所回升，相应地，北上资金与股票ETF均转向净流出。另一方面，上周ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回落/回升。整体来看，A股的去杠杆进程可能已经阶段结束，代表杠杆资金的两融投资者活跃度快速回升且重新回流，而主动偏股基金仓位也同样有所回升，相应的，股票ETF与北上资金是阶段主要卖出力量，后续关注两融资金回流的持续性。
　　风险提示
　　测算误差。