行情回顾
　　国际金：上周受到美伊局势缓和预期以及数据影响，金价于周中大幅上行突破4200美元，最高达到4300美元之上。周五非农数据大幅低于预期，金价直线上冲接近4400美元关口。截至上周五，COMEX黄金期货收报4401.3美元/盎司，周变动+7.39%。伦敦现货黄金收报4341.52美元/盎司，周变动+7.43%。
　　沪金：上周沪金主力2608收盘价936.76元/克，周变动+5.46%。
　　成交持仓：COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加12070手至132398手；SPDR黄金ETF持仓+10.53吨至1017.54吨。上期所黄金库存增加2409kg。
　　后市展望
　　金融属性上，上周进一步改善，核心驱动来自美联储政策预期的明显修正。此前市场围绕强就业和通胀压力形成的高利率甚至加息交易被快速逆转，7月非农数据显示美国就业市场明显降温，新增就业意外转负，同时前两个月数据大幅下修，显示此前市场对于美国经济韧性的判断存在高估。数据公布后，市场对9月加息的押注快速下降，美元指数和美债收益率同步走弱，黄金金融属性迎来明显修复。与此同时，美伊局势近期谈判预期反复使油价波动加剧，缓解了市场对于能源价格推动二次通胀的担忧，进一步削弱了美联储继续维持紧缩政策的必要性。此前过度鹰派定价正在被修正，后续重点关注美国通胀数据以及杰克逊霍尔会议上沃什对于政策路径的表态。
　　从货币属性上看，在逆全球化大背景下叠加美债信用风险短期难以化解，去美元化进程中的储备货币多元化或仍支撑央行购金需求。
　　从避险属性来看，美伊停火协议谈判中，俄乌停火谈判进行中，短期内地缘不确定性较高，需警惕消息面推动对于金价造成的波动。
　　展望后市，短期来看，美伊谈判预期反复以及霍尔木兹海峡通航的不确定性仍会影响油价波动，若油价因局势缓和持续回落，将进一步削弱通胀压力，降低美联储维持高利率的必要性。非农数据公布后，黄金短期走势已经完成关键转折，市场交易逻辑转向，9月加息预期快速下修，美元和实际利率回落推动黄金短期进入新的上涨阶段。短期来看，4200美元已经由前期压力位转变为重要支撑，若价格回踩该区域并企稳，仍是多头延续的重要信号。年内加息预期仍成为一定上行阻力，但若后续通胀数据继续回落，美联储释放偏宽松信号，黄金有望进一步挑战4400美元甚至更高区域。中长期来看，全球央行购金、美元信用弱化以及货币政策周期转向仍构成黄金上涨基础。重点关注下周：美国7月CPI，7月PPI、7月零售销售、当周ADP就业变动人数、当周初请失业金人数。
　　策略建议
　　短期观望。中长期金价或有上行空间，可逢低做多。
　　风险提示
　　美联储降息放缓（利空）；美伊地缘局势加剧（利空）