量化信用策略
　　截至7月31日，金融债下沉策略具有较高胜率。近四周，永续债下沉、券商债下沉及城投哑铃型策略累计超额分别达到6.8bp、5bp和4.8bp。低波行情中，二永债收益弹性优势依旧存在，且永续债下沉策略持续跑赢对应久期策略。不过，尽管券商债下沉组合近期胜率偏高，但券商债利差空间仍在低位，3年AAA-、AA+次级债与普通债利差降至过去一年10%以下分位值，此外，该策略周度超额收益转负，继续增配需更添谨慎。
　　ETF谋势
　　上周（7/27-7/31）债券型ETF资金净流出35亿元，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF分别净流出14亿元、净流出5亿元、净流出16亿元。业绩表现来看，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF累计单位净值周度涨跌幅分别为0.01%、+0.15%、+1.06%。
　　票息资产热度图谱
　　截至2026年8月3日，存量信用债中，民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率多有小幅波动，其中收益率下行幅度较大的品种为1-2年民企公募非永续债，平均下行5.7BP，收益率出现调整的品种升幅多数在1.5BP以内；商金债收益率基本上行，不过多数品种波幅低于2BP；银行次级债中，国股行品种收益率窄幅震荡，2-3年城商行永续债、1-2年农商行二级债收益率上行超7BP；证券公司债及次级债中，1-2年私募非永续次级债上行6.7BP。
　　科创债棱镜
　　流动性方面，上周科创债周度换手率回落至1%以下，与国债、二永债换手率提升产生分化，本质上是交易型资金从“低收益品种”向“高流动性品种”迁移的结果——30年国债突破点燃了交易盘的做多热情，资金集中流向流动性更好的超长利率债和交易属性较强的二永债，而科创债因收益率已处历史低位、资本利得空间有限，交易型资金参与意愿下降，换手率自然回落。
　　透视地方债
　　截至7月31日，超长地方债仍有较大收益弹性。上周7-10年、10年以上地方债指数分别上涨0.13%、0.4%，涨幅略低于同期限国债，但均跑赢高等级超长信用债。地方债成交大幅放量，其中，江苏、浙江成交笔数环比分别上涨308笔、137笔，贵州、吉林等地成交量则有所下滑，同时，随着发行期限的拉长，成交久期随之抬升。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差