一、一级供给节奏
　　上周（2026.7.27-2026.7.31，下同）地方政府债共发行1262.59亿元，其中，新增专项债592.17亿元，再融资专项债为468.46亿元。分募集资金用途来看，“普通/项目收益”、“置换隐性债务”是专项债资金的主要投放领域。截至目前，8月特殊再融资专项债发行约592.74亿元，特殊再融资债占当月地方债发行规模的比例达到15.18%。
　　发行定价方面，10年、20年及30年地方债发行利率分别下行1BP、0.9BP及2.7BP；利差角度来看，10年、20年新券与同期限国债利差较前一周基本持平，而30年品种发行利差持续收窄至14.1BP，趋近于年内最低点。
　　分地区来看，7月江苏、浙江是地方债发行的主要区域，且发行期限整体拉长，近半数新券期限达10年以上，其中，江苏、贵州新发20-30年地方债超过300亿元。此外，多数地区平均发行利率在2.2%以下，而贵州、黑龙江地方债仍有一定超额票息。
　　二、二级交易特征
　　超长地方债仍有较大收益弹性。上周7-10年、10年以上地方债指数分别上涨0.13%、0.4%，涨幅略低于同期限国债，但均跑赢高等级超长信用债。地方债成交大幅放量，其中，江苏、浙江成交笔数环比分别上涨308笔、137笔，贵州、吉林等地成交量则有所下滑，同时，随着发行期限的拉长，成交久期随之抬升。此外，多数省份平均成交收益仍在2.3%以下，而四川、吉林等地收益均值分别达到2.32%、2.34%。
　　风险提示
　　数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动