事件：2026年7月，公司的时疫清瘟丸（水蜜丸）获得加拿大产品许可证；2026年以来，公司的柏子养心丸、右归丸、儿感清口服液、锁阳固精丸、人参健脾丸和大黄虫丸等多个品种获得加拿大产品许可证；2026年6月公司取得加拿大卫生部境外生产场地认证，养阴清肺丸和时疫清瘟丸获准在加拿大上市销售。
　　品牌积淀深厚，产品矩阵丰富，国际化战略稳步落地。2026年以来公司持续推进产品海外注册工作，国际化战略稳步落地，长期看海外市场销售有望成为公司业绩新的增量。公司旗下拥有以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸、六味地黄丸和金匮肾气丸等为代表的众多经典药品，常年生产的中成药超过400个品规，覆盖心脑血管、补益、清热、妇科和儿科等多个领域。公司品牌历史悠久，文化积淀深厚，产品品质认可度高。凭借丰富的产品矩阵和独特的品牌价值，我们认为公司业绩长期增长动能充足。
　　成本压力减弱，盈利能力有望逐步改善。2026年3月7日，公司完成了全国首单天然牛黄进口，拓展了优质原料供应渠道，并破解了核心贵细原料紧缺瓶颈，对于公司核心品种原料供应的稳定具有重要意义。根据康美中药网的数据，2026年以来天然牛黄价格同比显著下降；2025年以来，成都中药材价格指数也进入下行通道，随着成本压力减弱，我们认为公司的盈利能力有望逐步改善。
　　营销变革持续推进，产品价值有望持续释放。公司在保证核心品种安宫牛黄丸市场地位的同时，逐步着手培育更多具备增长潜力的大单品，做强产品矩阵；公司加速变革营销策略，持续深化营销模式创新，强化终端触达和消费者服务。在研发方面，2025年公司围绕新产品的研发和已上市产品的二次开发等取得诸多成果，后续将进一步拓展至创新药、经典名方和养生露酒等品种的研发。我们认为，通过多元化布局研发管线，建立产销研一体化协同机制和营销变革措施的落地，有助于公司现有及在研品种商业价值的最大化。
　　盈利预测和估值。我们预计2026年至2028年公司营业收入分别为178.02亿元、184.75亿元和191.64亿元，同比增速分别为3.2%、3.8%和3.7%；归属于上市公司股东的净利润分别为12.78亿元、14.22亿元和16.16亿元，同比增速分别为7.4%、11.3%和13.6%，以8月5日收盘价计算，对应PE分别为26.9倍、24.2倍和21.3倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费环境低迷，核心品种销售额低于预期；中药材价格波动，导致利润率低于预期。