事件：公司发布了2026年半年度报告，2026H1公司分别实现营收和归母净利润25.75亿元和3.87亿元，分别同比下降10.30%和26.33%。
　　持续全方位开拓业务，2026Q2业绩实现环比改善
　　收入端，2026H1公司实现营收25.75亿元，同比下降10.30%。其中，CDMO、特色原料药及中间体的营收分别为19.73亿元、5.15亿元，分别同比下降13.89%、1.61%。
　　利润端，2026H1公司实现归母净利润3.87亿元，同比下降26.33%。其中，2026Q1和2026Q2公司分别实现归母净利润1.72亿元和2.15亿元，利润实现环比改善。
　　践行“做深”大客户和“做广”新兴客户战略，CDMO业务持续稳健发展：
　　践行“做深”大客户战略和“做广”新兴客户战略，公司CDMO业务持续稳健发展。其中，大客户方面，为满足大客户持续增长的订单需求，公司积极推进瑞博苏州新商业化车间建设。除持续服务的商业化项目以外，大客户项目团队获得新项目11个，后续商业化订单放量可期。新兴客户方面，中国市场方面，公司围绕本土制药企业及生物科技公司的研发和产业化需求，持续加强CDMO业务拓展，2026H1公司共引入新客户29家，新增项目48个，新签订单107个；欧美市场方面，公司充分发挥九洲药业（欧洲）和瑞博美国的市场前端作用，加强客户触达、商务拓展和早期项目导入，并依托国内研发及生产平台推动项目转化和落地，2026H1九洲药业（欧洲）顺利交付8个项目，瑞博美国研发中心共获得42个订单，并新增17家新客户。
　　持续强化技术储备，推动TIDES业务快速兴起：
　　TIDES业务是公司未来业务发展的重心之一，公司不断加强多肽、偶联药物和小核酸技术储备，推动TIDES业务快速兴起。目前，TIDES项目已成功交付56个，在手订单金额同比增长32%，承接项目包括减重及糖尿病治疗肽、美容肽等类型，涵盖研发、IND、NDA和注册各阶段。随着核心技术持续强化且订单快速增长，公司TIDES业务有望持续蓬勃发展。
　　投资建议：
　　我们预计公司2026年-2028年的归母净利润分别为8.05亿元、9.28亿元、10.57亿元，分别同比增长10.2%、15.3%、13.9%；2026年给予公司当期PE 20倍，预计公司2026年EPS为0.91元/股，对应6个月目标价为18.2元/股，给予买入-A的投资评级。
　　风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、新兴业务发展不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。