宏观策略
　　海外周报20260803：美债利率寻顶，易见下行拐点——海外周报20260803
　　核心观点：上周，10年美债收益率经历了两轮上行，盘中最高一度接近4.75%。从驱动因素看，7月29日FOMC会议后，10年美债收益率的上行主要来自通胀风险溢价，其背后是油价上涨以及市场对沃什“修缮”通胀目标的担忧；7月31日10年美债收益率加速上行，则来自美联储官员的鹰派发言加剧紧货币预期，日元汇率干预消息下对美债抛售的担忧也可能是推手之一。向前看，我们预计美债利率在方向上保持顶部震荡，易见下行拐点。其下行驱动来自于：①特朗普的“TACO”诉求升温；②前期宽财政脉冲的退坡、金融条件收紧对国内需求的抑制，易导致美国经济数据在26Q3走弱，带动当前过度计价的加息预期降温；③短期看，美国加入汇率干预缓解美债抛售担忧。本周关注7月非农数据，我们预计基准情形下美国非农就业回归趋势走弱，但由于6月调查问卷极低的初次反馈率以及数据本身的质量问题，也可能存在6月数据大幅上修、或7月数据在低基数下保持韧性进而带动加息预期升温的风险。
　　宏观点评20260802：每周宏观经济和资产配置研判—20260802
　　我们预判短期内降息概率不大，但央行货币政策或持略偏宽松基调
　　宏观量化经济指数周报20260802：7月或不是今年PPI最高点
　　韩国7月出口增速延续录得高位
　　金融产品周报20260802：8月多维度信号共振，市场或曙光初现
　　市场行情复盘与展望：观点：8月多维度信号共振，市场或曙光初现。模型研判：8月的月度宏观模型分数为0分。历史上该分数出现后，后续一个月wind全A指数上涨概率高达81.25%，平均涨跌幅3.27%，说明模型认为8月整体大盘指数上涨概率较高。此外，日度宏观模型也在7月29日开始触发看涨信号。技术择时模型，wind全A在7月31日触发局部底左侧信号，说明模型认为大盘指数已经进入到可以关注机会的区间。因此多维度模型都说明后续wind全A指数反弹的概率在逐步增加。资金层面：本周沪深300、中证A500等宽基ETF的申购份额大幅度增加，说明市场在宽基维度上可能已经逐步具备大资金配置的价值。而科技成长方向，科创50ETF、创业板ETF等也同样呈现大幅度净流入的状态，说明有资金认为科技成长后续仍可能有上涨的机会。海外维度：本周美联储议息会议，美国二季度GDP、PCE的发布，在一定程度上缓解了市场的加息预期。但美伊冲突持续加剧，油价的上涨则再次引起市场对于通胀和美联储加息的担忧。伴随全球科技巨头财报密集发布，海外市场本周呈现双向波动加剧的特点，但后半周海外市场开始表现出一定的反弹态势。国内维度：本周长鑫科技成功上市，市场的波动率逐步降低，整体表现和海外市场的联动性较高。因此展望后市，虽然市场可能仍需要一些时间震荡波动，但不妨可以逐渐乐观一些，我们认为市场后续反弹的曙光或已初现。基金配置建议：根据我们上述行情研判，我们认为市场后续虽然可能波动仍然较大，但反弹的概率在逐步增加。因此从基金配置的角度，可根据风险偏好选择积极进取型和多元均衡型ETF组合配置。风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的事件。