以主要商品与当天布伦特油价比值观察，2月26日以来，这一比值伴随美伊冲突加剧不断下降，又随着冲突缓和重新回到2月26日水平附近，而随着美伊冲突再次爆发，比值再度下降，目前只有EG等少数商品的比值高于2月26日，大部分商品比值仍低，这反映出目前大部分商品处于低估状态。
　　经历美伊重复反复等因素影响，中美经济整体维持韧性一定程度上保证了大宗商品的需求。宏观经济看商品整体库存不高；需求旺季伴随美伊冲突再度缓解逐步到来，低库存和需求韧性是大宗商品价格的保证。
　　从资产属性变迁看，2026年4-6月美伊冲突趋于缓和，以存储短缺为代表的科技板块成为资产追逐的核心，科技资产体现出“避险”特征，如果美伊冲突再度趋于缓和，美国财政部增加美债供给，科技股调整结束，科技上游的确定性高景气度可能再被投资者关注。美联储7月保持基准利率不变，9月加息逐步定价。科技公司二季报/中报反映出的FCF下降直接反映在股价下挫上，这是科技行业高估值下，出现调整的重要原因之一，但随着财报冲击过去，科技行业，尤其是上游公司的确定性可能再度被市场关注。以韩国杠杆为代表的杠杆也已经下降到正常水平。历史经验看，美国大幅度下跌的宏观环境是经济环比走弱和流动性收紧，目前不符合美国持续大跌的宏观条件。综合看，从宏观环境；货币收紧预期定价；财报冲击逐步过去；市场过度集中得到缓解等角度看，科技板块大幅调整或已临近结束，美股或进入轮动、科技股分化阶段，科技上游确定性对应的是并未大幅上的相关商品价格。
　　风险提示：美伊冲突反复、国际政策冲突加剧、国内政策不及预期。