7月铜价震荡上行。截至7月31日沪铜主力合约收至105460元/吨，月涨幅2.9%。美国6月非农就业数据爆冷录得增加5.7万人，低于市场预期的增加11万人，数据公布后加息预期有所回落。美元指数出现回落对金属价格形成支撑，LME铜价攀升至两周以来的最高水平。中东地缘局势反复，美军两度空袭伊朗设施，伊朗闪击美军多处设施并宣布关闭霍尔木兹海峡，受地缘风险升级和通胀预期升温影响，铜价短期上方承压。伊朗方面率先提出由调解方正在推动的、美伊为期10天的停火提议，叠加铜矿最大供应国智利遇冬季风暴，部分地区运输受到影响，铜价走势偏强。美联储7月会议维持利率不变，但内部鹰派力量进一步增强。美元兑日元汇率跳水，叠加美国6月PCE数据不及预期，推动美元指数走软提振铜价。基本面上，铜精矿现货加工费（TC）下探至历史低位，矿端维持供应偏紧的格局。智利主要铜生产商5月份的铜产量大幅下降，矿端紧缺格局不断升温。需求端，传统淡季建筑与家电消费偏弱，下游仍以刚需备货为主。供应端国内可流通现货资源持续紧缺，需求端则因高铜价、高升水叠加消费淡季，下游采购持续疲软。国内社会库存维持年内低位，对铜价形成支撑。