1、供应方面：由于东西套利窗口关闭导致未来几周抵运至新加坡的低硫燃料油船货到货量减少。由于缺乏合适的调和组分，新加坡合规的低硫燃料油库存预计在8月中旬之前都将持续偏紧。受到中东冲突持续导致供应中断时间延长的预期，以及乌克兰多次袭击俄罗斯能源基础设施的提振，新加坡高硫燃料油供应降减少。8月新加坡燃料油整体供应依旧偏紧。
　　2、需求方面：炼化端，受炼油利润回暖、国内炼厂开工率回升以及季节性需求支撑，预计燃料油进口量或低位反弹。不过目前来看地炼开工负荷仍未出现显著修复，叠加中东危机尚未解决，俄罗斯局势亦动荡，或制约燃料油进口回升幅度。船燃端，霍尔木兹海峡再次关闭，部分船舶被迫继续绕行，对新加坡船燃加注活动稍有提振。同时，南亚国家的夏季发电需求或继续为高硫燃料油基本面提供一定支撑。
　　3、成本方面：近期地缘局势反复推升油价波动率。船舶追踪数据显示，过去一周通过霍尔木兹海峡和曼德海峡的船舶数量维持低位。过去30天经曼德海峡的石油出口约为890万桶/日，截至最新一周流量下降至720万桶/日，尽管有摩擦相关的头条新闻，沙特延布港的原油装船量在过去7天里稳定在约500桶/日，红海区域的油轮运力近期并未出现大幅变化；受俄乌冲突升级引发的罢工影响，哈萨克斯坦通过里海管道联盟石油出口出现下滑。库存方面，全球显性石油库存再度触及年内低点，约为78亿桶左右。需求端，夏季季节性因素推动三季度全球石油需求较第二季度增长80万桶/日。短期油价仍面临向上风险，持续关注地缘局势变化。
　　4、策略观点：本月，国际油价重心再度走强，新加坡燃料油价格整体上行。中东紧张局势再度升级之后，新加坡高、低硫燃料油市场结构继续走强。低硫方面，尽管西方低硫近月到货量看起来较高，但由于套利经济性下降，后续到货量将开始减少，此外由于缺乏调和组分，新加坡低硫库存预计持续偏紧。高硫方面，红海紧张局势升级带来的供应风险限制了来自中东的高硫供应。短期FU和LU呈现高位震荡表现，等待成本端的进一步驱动。相对强弱方面，考虑到海外柴油紧张的情况仍未得到有效缓解，预计LU-FU价差暂时或仍维持高位，不排除进一步走高可能。