短期来看，油市走势仍受地缘风险与偏紧基本面的双重支撑。本周地缘局势虽有反复，但周内市场对美伊重回冲突的关注度已有所降温，周五特朗普下令打击伊朗，地缘溢价再度攀升。宏观层面，美国通胀持续回落，为美联储维持当前利率水平提供空间，但近期能源价格反弹或再度推升通胀压力，需保持关注。供应端，CPC管道终端码头在恢复装船后再度遇袭，叠加胡塞武装持续干扰红海航运，全球能源供应链风险尚未完全解除。与此同时，霍尔木兹海峡持续封锁，通航量未见明显改善，中东原油发运仍受较强约束，对油价中枢形成坚实支撑。需求端来看，全球原油加工需求整体保持韧性。美国炼厂开工率升至97.2%，创历史高位，强劲的裂解利润持续提振炼厂加工意愿；中国主营炼厂利润有所修复，开工率逐步回升，但亚洲终端需求释放仍相对偏慢，高油价对部分消费形成一定抑制。库存方面，美国原油库存持续大幅去化；成品油供应亦维持紧平衡，支撑全球柴油裂解价差高位运行。总体来看，特朗普下令对伊朗进行新一波打击带来上行驱动，但市场对地缘风险的敏感度逐步降低，当前油价已较为充分地定价了供应中断预期，新一轮地缘冲突的边际驱动仍待观察。中长期来看，后续需重点关注美伊谈判重启及海峡通航恢复可能给油价带来的回调压力，若地缘风险逐步缓解、供应侧修复推进，油价中枢或缓慢回落，但在供应缺口完全补足之前，油价整体仍将维持相对高位运行。