结论：科技仍是主线，且进入布局窗口。
　　7月：A股震荡下跌，月底指数有所企稳。截至7月29日，主要指数大多录得跌幅。其中，上证指数下跌6.49%，沪深300下跌7.61%，中证2000下跌19.44%，科创综指、创业板指分别录26.15%、22.20%的跌幅。全A日均成交额27231亿元，较6月环比减少4118亿元。节奏上，A股全月震荡下行，月底有所企稳。
　　7月，受国内经济数据走弱、地缘冲突与海外加息预期压制，A股下跌；7月底，在监管层稳市举措呵护下，指数层面有所企稳，但整体行情偏弱。
　　（1）7月，国内基本面修复乏力叠加海外滞胀担忧，市场风险偏好持续下行。国内方面，二季度GDP增速回落，6月固定资产投资继续走弱，经济修复动能放缓。海外方面，中东地缘冲突再度升级，同时美联储主席明确优先抗通胀并取消前瞻指引，市场年内加息预期抬升，长端美债利率上行压制全球风险资产估值。
　　（2）7月底，在监管层稳市举措呵护下，指数层面有所企稳。央行加大MLF及逆回购投放，提前呵护跨月资金面；汇金重仓的多支ETF出现大幅净流入；长鑫科技上市提振本土半导体情绪，市场情绪有所提振。海外层面，美伊局势出现阶段性降温信号，油价有所回落，缓解了全球通胀担忧。不过，本轮修复受到海外地缘、流动性因素的反复波动影响，市场仍处弱势格局。
　　7月科技板块承压，周期大类弱势运行，消费与红利大类逆市收涨。
　　（1）科技大类：承压主要源于科技巨头资本支出节奏不确定性上升与海外流动性收敛。7月初，Meta宣布拟出售过剩AI算力资源，引发市场对“算力过剩、资本开支见顶”的担忧；另一方面，韩国监管层全面收紧股市杠杆管控，监管基调由松转严，叠加7月16日韩国央行加息25个基点，市场整体政策环境进一步收紧，韩国股市去杠杆触发熔断式下挫，风险沿存储链扩散至全球；此外，7月美联储议息会议前的不确定性以及海外科技龙头财报披露前的观望情绪，也压制了科技板块的风险偏好。
　　（2）周期大类：整体弱势运行，内部分化加剧。主要原因在于国内经济复苏偏弱，PPI向CPI的传导仍在验证期，受制于内需疲弱的传统周期品依然承压。表现较好的资源品中，石油石化受益于美伊冲突的阶段性升级、煤炭受益于高温天气制冷需求增加与安监趋严下的供给收缩。
　　（3）消费与红利大类：防御属性凸显，共同受益于科技资金外溢。7月市场风险偏好下行，资金从高波动成长赛道向低估值防御性资产迁移。在这一背景下，红利与消费两大板块均显著受益于资金外溢效应。
　　向后看，科技仍是市场主线，且已进入可积极布局的“击球区”。
　　（1）海外层面，扰动逐步收敛。美国科技巨头7月密集披露财报，微软等核心企业资本开支维持强势，AI基础设施建设持续加码，全球AI产业高景气逻辑进一步验证，为国内科技板块提供有力支撑；韩国针对杠杆ETF的监管措施已进入后半程，对全球科技资产流动性的冲击逐步消退；此外，美联储7月会议维持利率不变，虽暂不提供前瞻指引导致利率路径存在不确定性，但加息预期未大幅升温，长久期成长资产的估值压制将有所缓解；美伊冲突的阶段性影响有限，不具备持续升级的基础，海外风险偏好有望稳步修复。
　　（2）国内层面，指数在政策托底下无系统性下行风险。国内监管层稳市意愿明确且未发生转向，多支汇金重仓宽基ETF保持净流入趋势，即便净流入节奏存在小幅波动，政策层面的支撑力度并未减弱，为市场筑牢底部防线。
　　（3）大级别风格切换的可能性较低，科技依然是市场主线。原因有三：其一，经济“K型分化”持续，AI科技相关的投资、生产和出口保持高景气，而居民端需求修复节奏仍然偏缓，基本面尚不支持大级别风格切换，科技板块的成长优势难以被替代。其二，政策端对科技创新极为重视，7月8日“科技三会”上，总书记发表重要讲话，深刻分析科技发展面临的新形势，指出“形势催人，也逼人”，科技创新政策站位很高，高水平科技自立自强持续推进，为科技板块提供长期政策红利。其三，长鑫已上市、长江存储完成首期IPO辅导、宇树科技IPO注册生效，国产硬科技赛道IPO提速背景下，不仅产业红利持续释放，且“坚决防止市场大起大落”仍是证监会年内重要工作目标，科技在指数中的权重提升，在指数层面的稳市操作下，有望顺势获得较为坚实的支撑。
　　配置策略：把握科技主线波动中的结构性机会，同时布局非科技领域的细分赛道与主题催化机会。（1）科技板块聚焦细分优质标的，逢低布局半导体设备（充分受益于行业Capex扩张）以及相对低位的存储板块，把握业绩确定性强的核心资产。（2）非科技领域围绕出口强逻辑，重点关注化工、电力设备等受益于海外需求韧性的细分赛道。（3）主题层面，关注厄尔尼诺现象对农林牧渔板块的催化机会，同时非银板块筹码结构有所优化，在稳市需求背景下存在明确的交易性机会。
　　8月金股组合：景顺长城中证红利低波动100ETF（策略）、华锐精密（先进产业）、中国财险（非银）、东鹏饮料（食饮）、美的集团（家电）、