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　　据Argus，越南Vinachem和立陶宛Lifosa均预计因硫磺短缺在8月削减其磷酸盐产量。其他仍在运行的磷肥生产商将继续权衡肥料价格与原材料成本，表示若经济效益不佳，也可能进行减产。
　　海外磷肥供给持续偏紧，后续缺货格局难以缓解
　　近期霍尔木兹海峡地缘局势反复，截至7月27日，伊朗外交部发言人表示，霍尔木兹海峡目前仍处于关闭状态。尽管市场普遍认为海峡恢复通航即宣告全球化肥危机落幕，届时各类显性供应中断问题就会逐步缓解，但据中国化工报，磷肥当前处于由货源主导、而非成本主导的特殊周期，市场依靠分配供货量、控制流通量等方式调节供需，而非通过公开竞价形成均衡价格。海峡重启仅解决表层显性运输中断，却无法化解隐藏在交易量背后的深层矛盾，大量磷肥装置仍因硫磺原料不足被动减产、闲置。与此同时，也门胡塞武装对沙特在红海曼德海峡的航运潜在威胁正在发酵，据Argus，从延布经苏伊士运河绕行非洲运往印度的散装磷酸二铵运费，较以往通过曼德海峡高出约50美元/吨，或进一步加剧海外磷肥供给压力。
　　国内保供压力显著减轻，静待小品种出口政策明朗
　　海关总署数据显示，2026年1-6月，我国磷酸一铵、磷酸二铵、重钙的累计出口量分别为11.26万吨/7.39万吨/29.14万吨，分别同比-56.2%/-87.7%/-3.1%。磷肥出口在今年上半年高度萎缩，或主要系为保障国家粮食安全，据金联创化肥，3月14日至8月31日我国执行暂停磷肥出口的干预政策。出口限制窗口期即将在8月底结束，我们认为，当前正处于无春耕、无冬储的需求淡季，国内磷肥刚性需求或处于季节性低点，保供任务压力较暂停出口时的春耕旺季显著减轻。同时截至7月29日，硫磺价格已从6月高点11600元/吨回落至约9180元/吨，成本端掣肘减弱。考虑到磷酸一铵与磷酸二铵是保供核心大品种，而重钙等小品种因国内用量小、保供敏感度或较低，若存在出口政策边际宽松的可能性，有望率先响应，建议关注具备出口渠道与小品种产能的一体化龙头。
　　建议关注：川金诺、川恒股份、云天化等。
　　风险提示：下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、地缘局势风险、市场竞争风险。