点评：上周，贵金属震荡下行。首先，美伊冲突有所加剧，美军近期对伊朗发起多轮空袭，不仅旨在迫使霍尔木兹海峡重新开放，也意在削弱伊朗的军事能力，而这些能力正是美国对伊开展更复杂行动前希望率先摧毁的目标。伊朗则威胁切断更多地区能源出口，并表示正与美国进行一场关乎国家生存的战争。其次，美国6月消费者通胀降温幅度超过预期，主要受能源价格大幅回落推动。不过，随着美国与伊朗冲突再度升级、油价重新上涨，市场仍未排除美联储今年进一步加息的可能性。6月消费者物价指数(CPI)同比上涨3.5%，低于5月的4.2%，亦低于路透调查预估的3.8%。CPI环比下降0.4%，为2020年4月以来首次下降，预期为下降0.1%；5月为上涨0.5%。美国6月PPI同比增长5.5%，预估为6.2%；环比下降0.3%，预估持平。美国6月核心PPI同比增长4.7%，预期增长5.2%；环比增长0.2%，预期增长0.4%。受此影响市场对美联储加息预期进一步推迟，美元走弱，推动贵金属稍有反弹。最后，美联储主席沃什表示，美联储绝不容忍持续高企的通胀，并不认为一份疲弱的通胀报告就意味着通胀问题已经解决，沃什近期听证表态仍旧偏谨慎，表示即使特朗普批评也会按数据行动，6月通胀降温不代表通胀任务完成。现货方面，国内白银现货对沪银TD合约升水0，环比上周-8。SMM白银社会库存3519.92吨，环比累库153.71吨。白银1月租赁利率-0.12%，环比上周下降0.08%。上周白银价格从成本端为电池片价格筑底形成一定支撑，但行业供需失衡问题并未实质性改善，叠加行业库存水位居高不下，电池片企业艰难挺价。组件终端市场仅在价格下探阶段开展小批量零星采购，整体采买规模增量不足，需求端对产品价格形成的支撑力度偏弱，难以有效扭转市场偏弱运行格局。后市需密切跟踪霍尔木兹海峡的实际开放进度、中东各方动态以及后续美国通胀就业数据。策略上看当前观望为宜，注意风险。
　　黄金：
　　沪金主连价差-24.22元/克，周度环比-2.70%。上海Au（T+D）现货黄金价差-25.62元/克，周度环比-2.86%。
　　 COMEX黄金主连价差为-73.40美元/盎司，周度环比-1.79%。伦敦现货黄金价差为-103.8美元/盎司，周度环比-2.53%。
　　 SPDR持仓周度-3.425吨。
　　白银：
　　沪银主连价差-1134.00元/千克，周度环比-7.74%。上海Ag（T+D）现货白银价差-1157元/千克，周度环比-7.91%。
　　 COMEX白银主连价差-4.08美元/盎司，周度环比-6.77%。伦敦现货白银价差-4.06美元/盎司，周度环比-6.83%。
　　 SLV持仓周度+189.81吨。国内白银期货库存周度+160.18吨。COMEX白库存周度+191.68万盎司。
　　点评：上周，铂钯整体震荡运行。首先宏观方面，美伊战火持续，美军表示其最近的空袭目标包括伊朗的防空系统、沿海雷达、导弹和无人机基地，以及小型船只和其他海上军事资产，这些空袭可被视为战场塑造行动，旨在削弱伊朗的防御能力。另外，美国6月通胀数据不及预期，市场加息节奏有所后延，一定程度上促使铂钯有所反弹。基本面方面，铂金市场预计2026年将连续第四年短缺，氢能需求增长和铂替代钯进程加速长期向好。钯金市场预计2026年将从短缺转为过剩，新能源汽车普及和铂代钯形成长期结构性压力。根据Mining Weekly报道，一家能源公司已签署协议，将每年向位于南非林波波省斯瓦特克利普的一座铂族金属矿山供应288吉瓦时的可再生能源。能源公司NOA已同意向Siyanda Resources旗下子公司Siyanda Bakgatla铂矿供应电力。南非国有公共投资公司持有Siyanda Resources的大量股份。这些可再生能源将由多元化的风力发电、光伏太阳能发电及电池储能设施提供，并通过南非国家输电网络进行过网输送。钯超八成用于汽车尾气催化剂，所以基本面比铂更弱。长期来看铂强钯弱格局延续。后续重点关注相关产业动态和美联储政策变化等。
　　铂金：
　　铂金主连价差-13.21元/克，周度环比-3.36%。上海现货铂金价差-10.21元/克，周度环比-2.49%。
　　 NYMEX铂金主连价差为-44.20美元/盎司，周度环比-2.70%。伦敦现货铂金价差为-46.70美元/盎司，周度环比-2.89%。
　　 NYMEX铂金总持仓5.36万张，周度环比-0.18%，广期所铂金持仓量7690手，周度环比-25.03%。NYMEX铂金库存39.43万盎司，周度环比-0.15%。
　　钯金：
　　钯金主连价差-9.5元/克，周度环比-3.12%。现货钯金（99.50%）价差-5.00元/克，周度环比-1.60%。
　　 NYMEX钯金主连价差为-21.00美元/盎司，周度环比-1.69%。伦敦现货钯金价差为-35.20美元/盎司，周度环比-2.76%。
　　 NYMEX钯金总持仓17854万张，周度环比+0.04%。广期所钯金持仓量3787手，周度环比-42.93%。NYMEX钯金库存23.35万盎司，周度-1.22%。