核心要点：
　　最近一周市场概况（2026-7-20至2026-7-24）
　　根据Wind数据，本周在31个申万一级行业中，，13个行业上涨，18个行业下跌，行业涨跌相当。涨幅较多的行业为有色金属（涨4.89%）、石油石化（涨4.84%）和煤炭（涨3.27%）；跌幅较多的行业为综合（跌8.09%）、建筑材料（跌7.12%）与传媒（跌5.37%）。
　　根据Wind数据，本周5个交易日中，主力资金4个交易日净流出、1个交易日净流入，全周合计净流出1052.79亿元。
　　最近一周ETF市场表现（2026-7-20至2026-7-24）
　　根据Wind数据，按照基金上市日，本周共6只ETF上市，为南方中证全指食品ETF（515840.OF）和鹏华中证稀有金属主题ETF（561250.OF）等共6只股票型ETF；按照基金成立日，本周共有6只ETF新成立，为华泰柏瑞标普中国A股大盘红利低波50ETF（561450.OF）和汇添富中证细分化工产业主题ETF（159093.OF）等6只股票型ETF，总发行规模为14.00亿元。
　　根据Wind数据，本周股票型ETF周涨跌幅中位数为1.65%。黄金股ETF与石油ETF表现相对较好，涨幅较为靠前，其中黄金股ETF工银涨幅最多，上涨10.17%；而中证2000ETF和机器人ETF表现相对较差，跌幅较为靠前，其中中证2000ETF国泰跌幅较多，下跌6.93%。
　　根据Wind数据，本周53只债券型ETF周涨跌幅中位数为0.07%。本周跨境ETF的涨跌幅中位数为1.18%。
　　ETF策略跟踪
　　PB-ROE框架下的行业ETF轮动策略最近一周关注的行业为有色金属、美容护理和非银金融。本周策略累计收益率为-0.11%，沪深300指数的累计收益率为2.65%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-2.76%。自2023年以来，策略累计收益率为17.85%，同期沪深300累计收益率为20.08%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-2.24%。
　　投资建议
　　针对行业PB-ROE情况及结合补充指标后，PB-ROE框架下的ETF轮动策略推荐下周对有色金属、美容护理和非银金融行业进行关注，对应的ETF分别为其行业ETF。
　　按照ETF申赎情绪指标模型，在行业ETF与主题ETF中，推荐下周对通信ETF、半导体设备ETF、医药ETF、光伏ETF及银行ETF进行关注。
　　风险提示
　　政策变动风险，模型失效风险。