投资要点：
　　首次覆盖给予“增持”评级，目标价81元。我们预计公司2026~2028年营收106.35/130.38/151.32亿元，EPS分别为1.08/1.53/1.91元。考虑到公司新兴业务处于高速成长期，盈利尚未完全释放，故采取PS估值。考虑到公司是全球泛射频解决方案的领导者，深度绑定全球头部科技客户，卫星通信、高端MLCC等多条高增长曲线同时发力，成长确定性较强，给予公司2026年7.4倍PS，目标价81元。
　　全球领先的泛射频供应商，多轮驱动战略清晰。公司深耕泛射频领域二十年，业务布局以消费电子为基础基本盘，卫星通信/高端MLCC/智能汽车多轮驱动，同步布局AI算力散热、新型射频等高景气赛道。2026年4月公司发布60亿元定增，聚焦卫星通信、新型射频、芯片导热散热等方向。2025年公司营收89.10亿元（+1.90%），扣非归母净利润6.43亿元（+19.56%），毛利率22.79%（+1.97pct）；2026Q1营收19.92亿元（+14.31%），扣非归母净利润1.05亿元（+104.04%），盈利能力显著增强。
　　与头部客户深度绑定，切入产业链高价值环节。公司已构建"低轨地面终端核心器件+相控阵天线+高频高速连接器+精密结构件"业务布局，与行业头部客户建立深度合作关系，成功切入全球低轨卫星产业链的高价值环节。目前，面向低轨卫星接收终端的相控阵天线模组已实现批量出货，并不断深化与北美两大客户的合作；高频高速连接器已成为公司第二大主要下游应用领域。
　　高端MLCC+智能汽车+AI硬件多点开花。1）公司拟收购益阳电科实现高端MLCC业务并表，已实现关键料号突破与国产替代，部分产品在北美大客户验证中，性能对标国际龙头。2）智能汽车产品进入国内外头部车企供应链，预计成为重要增量。3）公司天线等产品进入北美新客户AI硬件供应链，自主研发芯片级导热散热材料及器件已实现北美头部消费电子客户批量供货。
　　催化剂：卫星互联网用户终端放量；公司并表MLCC业务；北美大客户AI硬件新品发布、透明天线方案落地采用。
　　风险提示：下游需求波动风险；市场竞争风险；外贸环境恶化风险。