事项：
　　2026年4月17日，信维通信发布2025年年报：公司2025年实现营业收入89.10亿元（YoY+1.90%），实现归母净利润7.09亿元（YoY+7.12%），实现扣非归母净利润6.43亿元（YoY+19.56%）。单季度来看，公司2025Q4实现营业收入24.47亿元（YoY+4.17%，QoQ-11.30%），实现归母净利润2.22亿元（ YoY+73.10%，QoQ-31.56% ），实现扣非后归母净利润2.14亿元（YoY+67.13%，QoQ-31.81%）。
　　另外，公司同步发布2026年一季报：公司2026Q1实现营业收入19.92亿元（YoY+14.31%，QoQ-18.60%），实现归母净利润1.05亿元（YoY+35.35%，QoQ-52.79%），实现扣非归母净利润1.05亿元（YoY+104.04%，QoQ-50.76%）。
　　评论：
　　内部产品结构调整成果逐步显现，25Q4毛利率创24年以来新高，26Q1毛利率亦保持同比增长。公司持续优化产品结构，通过淘汰低毛利率产品，扩大高附加值新产品占比，稳步提升盈利水平。公司25Q4实现毛利率26.11%（YoY+5.24pct，QoQ+0.66pct），为24年以来季度新高，且25年毛利率实现逐季度增长；另外公司26Q1实现毛利率21.77%（YoY+2.3pct），同比亦实现增长，后续伴随着产品结构调整进一步推进，公司盈利能力或有望进一步增强。
　　商业航天进入快速发展期，公司卡位行业头部客户有望深度受益。全球低轨卫星互联网星座建设已进入实质性实施阶段，直接带动地面终端设备需求快速增长。公司凭借自身长期在射频技术和磁性材料等领域的研发优势，围绕低轨卫星的地面终端环节持续布局，当前已经构建起“低轨地面终端核心器件+相控阵天线+高频高速连接器+精密结构件”的完整业务布局，且当前面向低轨卫星接收终端的相控阵天线模组已实现批量出货，高频高速连接器在卫星通信领域也取得了突破性进展，卡位全球低轨卫星产业链高价值环节，有望受益行业趋势。
　　AI终端业务多点开花，大客户拓展+电池钢壳+透明天线+TIM界面材料带动公司业绩持续增长。公司深耕AI终端领域，客户拓展方面，公司成功进入北美新客户的AI硬件供应链，为其提供从天线、无线充电到精密结构件的综合解决方案。业务增量方面，公司不锈钢电池壳精准匹配细分市场需求；透明天线针对北美大客户已完成多批次产品送样，部分项目成功进入小批量试产评估阶段；TIM界面材料已成功切入芯片封装散热片等核心领域，同时还在拓展通信领域的应用，业务多点开花公司有望迎来持续增长。
　　投资建议：信维通信为全球一站式泛射频解决方案领导者，客户覆盖全球消费电子及卫星通信领先厂商。我们预计公司26-28年实现归母净利润12.87/19.25/26.96亿元（26-27年前值为13.81/19.10亿元），维持“强推”评级。
　　风险提示：AI终端创新进度不及预期、商业卫星发展不及预期