晨会聚焦摘要：
　　财信研究观点
　　【市场策略】静待右侧机会出现，均衡配置为主
　　黄红卫(S0530519010001)
　　一、市场层面
　　根据Wind资讯数据
　　（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌2.18%，收于6212.73点；代表蓝筹股的上证指数跌1.61%，收于3814.2点；代表硬科技的科创50指数跌0.14%，收于1787.2点；代表创新成长的创业板指数跌2.65%，收于3480.87点；代表创新型中小企业的北证50指数跌4.03%，收于1031.72点。总体来看，硬科技板块风格表现居前，但创新型中小企业风格表现靠后。
　　（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.75%，收于2956.35点；代表大盘股的中证A100指数跌1.53%，收于4594.4点；代表中大盘股的沪深300指数跌1.67%，收于4649.19点；代表中盘股的中证500指数跌2.61%，收于7532.7点；代表小盘股的中证1000指数跌2.78%，收于6995.69点；代表小微盘股的中证2000指数跌2.76%，收于2754.64点。总体来看，超大盘股板块风格表现居前，但小盘股板块风格表现居后。（3）分行业来看，银行、电子、食品饮料表现居前，美容护理、综合、有色金属表现靠后。
　　二、资金层面
　　根据Wind资讯数据，万得全A指数共有554家公司上涨，共有4937家公司下跌，其中涨停公司43家，跌停公司25家，全市场成交额19444.6亿元，较前一交易日减少2650.18亿元。
　　三、市场策略
　　静待右侧机会出现，均衡配置为主。在海外科技方向企稳、稳市场系列组合拳出台下，上周A股市场初步企稳，但趋势性上涨机会仍需等待。一是从筹码结构来看，此前AI科技抛压告一段落，风格再平衡结束。我们用申万一级行业“半年涨跌幅前三位的平均值”减“半年涨跌幅后三位的平均值”来衡量行业分化程度。如果市场开启风格再平衡，该值一般会从“+3倍标准差附近”回到“近两年平均值附近”。截至7月20日，该值为49.67%，接近近两年平均值（48.52%），预示着风格再平衡过程结束，AI科技方向随后一度快速反弹。二是市场情绪来看，此前恐慌情绪逆转，做多情绪正在酝酿。通常中证1000IV（波动率指标）35-40点是阶段性高点，并对行情拐点有一定指示作用。截至7月20日，中证1000IV收盘为41.4点，随后趋势性回落，市场恐慌情绪逐步消退。三是资金逆势布局，夯实市场底部基础。在7月20日前后，股票型ETF持续大额净申购。从上述筹码结构、市场情绪、资金方向来看，当前A股市场存在初步企稳迹象，但在7月底仍面临一定事件因素压制。一是海外科技指数暂未明显止跌企稳，7月底将是重要观察点，业绩方面重点观察北美四大云厂商的资本开支能否维持或上调、云业务是否能高速增长；商业模式方面，观察OpenAI、Anthropic的年化收入高增态势能否持续；二是国内存储科技巨头将于7月底上市，观察其估值定价情况及流动性影响。预计资金将在上述不确定性因素消退后，再加大市场布局，7月底前后，日线构筑“W型”底部的概率更大，静待市场走出右侧后，再加大布局。节奏来看，在8月底中报披露完毕、中国高层访美、美国11月初中期选举临近等因素共同驱动下，预计8月下旬至10月底，A股市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期，届时可提高风险偏好及仓位。
　　整体来看，当前市场出现初步企稳迹象，但指数仍面临一定事件压制因素，预计将以震荡磨底为主，操作上建议适当控制仓位，以右侧布局为主，方向上均衡配置：
　　（1）防守的高股息方向，例如银行、煤炭、交通运输、公用事业；
　　（2）消费医药方向，例如服务消费、部分农产品、创新药领域；
　　 （3）“泛科技”方向，例如AI应用、国防军工、人形机器人等；
　　（4）AI硬件的龙头标的，例如光模块、PCB、存储的核心标的，受益于扩产逻辑的半导体设备及材料。此前因交易高度拥挤后明显回撤，但AI产业趋势并未改变，静待企稳信号出现，建议保持低仓位，待市场情绪及海外科技股行情回暖后，再加大布局力度。