交易逻辑和核心观点
　　上半年GDP数据发布，二季度4.3%低于市场预期，下游需求表现较差，固定资产投资以及消费数据下滑较多，黑色市场价格延续震荡偏弱趋势。
　　展望后期市场行情，从宏观政策角度，经济增速较差带来7月底政治局会议的刺激预期，关注月底中央政治局会议精神。从钢材下游需求来看，一线城市二手房等房地产成交好转，但是6月份房屋新开工同比降幅依然较大（-26%）；基建投资增速回落（6月份单月同比增速为-10.17%），工程项目开工不多，并且资金到位依然有压力，水泥的出库量和直供量累积同比依然下滑20%以上，表明建材需求依然疲弱；卷板需求方面，机械、造船行业用钢需求保持强势，但是汽车、家电等下游消费增速下滑（乘联分会：7月1-12日，全国乘用车市场零售44.3万辆，同比去年7月同期下降15%，较上月同期下降1%；第一商用车网：1-6月，我国重卡行业累计销量达到约66万辆，同比增长约22%。产业在线：7月空冰洗排产合计总量2917万台，较去年同期生产实绩下降7.1%）。出口订单有所转弱。从调研情况看，钢材整体当前接单情况依然有压力，普遍7天左右的订单量。
　　钢材供应端方面，铁水产量高位回落，期新增3座高炉复产，7座高炉检修，高炉盈利恶化，盈利率仅有34.63%，后期钢材供给有望回落。从钢材驱动来看，当前供给依然处于高位水平，而需求边际弱化，中期驱动预计有所弱化。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、合金等原料期货价格震荡整理，焦炭预计开始提降，成本端支撑有望减弱。
　　原燃料方面，铁矿石供给方面，发运本期Mystee|澳洲巴西铁矿发运总量2685.9万吨，环比增加435.6万吨，后期到港预计整体平稳有增，需求端高位回落，港口铁矿库存预估小幅增库，铁矿石中长期依然偏弱运行；煤焦方面，近期钢厂生产利润承压，短期内铁水下降预期将对煤焦价格形成压力；但是煤炭主产区安全高压监管态势仍未放松，煤焦短期震荡，中期依然逢低做多。
　　铁合金方面，锰硅：当前锰硅自身已无矛盾，锰矿逻辑为锰硅产业链中最大且大概率为最后的利空逻辑，按24日港口实际锰矿成交价估算盘面平水位置再5900-5940元/吨，09合约24日收盘价贴水超250元/吨。推荐中期内盘面低估值区域以偏多思路看待，勿追空。硅铁：硅铁主产区MY陆续复产，但SY尚未复产，按8*45000KVA估算，若全部复产，日产环比增1080吨，折月度3.24万吨附近，考虑到即便SY尚未复产，月度级别硅铁仍处于偏紧微过剩程度，若SY复产则将硅铁供需格局瞬间转为过剩，且下游随着铁水日产持续下降+金属镁亏损减产，硅铁供需边际走差明显。中期内建议硅铁逢高做空思路看待。
　　整体来看，下游需求乏力，钢厂检修开始增多，黑色整体表现弱势，关注月底政治局会议精神，看宏观是否带来行情转折。
　　风险提示：7月底政治局会议刺激政策超预期。（数据来源：钢联数据，IFinD）