主要观点
　　行情回顾
　　供应端，国内商品量42.88万吨（环比降0.86%），但进口到船量猛增至109.95万吨（环比增52.07%），港口库存升至252.54万吨（库容率38.95%，增6.9个百分点），而生产企业库存降至21.42%（降2.39个百分点）。需求方面，样本企业产销率维持102%，烯烃开工率46.70%（增0.78个百分点），PDH开工率71.42%（降0.9个百分点）。利润端，华南进口气平均利润1096元/吨（环比增471元），PDH华东利润913元/吨（环比增937.5%），但烷基化亏损扩大至-692元/吨。国际丙烷CFR华南均价803美元/吨（涨10.76%），折合人民币到岸成本约6495元/吨。
　　逻辑与观点
　　周末美伊冲突的战术性缓和引发原油价格快速回调，LPG承压。7月沙特CP价格已大幅下调，丙烷580美元/吨、丁烷600美元/吨，较上月分别下跌180和220美元/吨，进口成本中枢显著回落。供应端压力持续累积，截至7月23日中国液化气港口样本库存已增至252.54万吨，较上期大增21.52%，到港船货超过百万吨；需求端正值燃烧淡季，终端消耗缓慢，化工需求亦无明显起色。展望下半年，地缘去化过程虽较漫长但方向向好，海峡通行有望逐步恢复，叠加OPEC+增产、全球LPG供应宽松及北美丙烷持续累库等利空因素，供需格局趋于宽松。长期看空LPG，价格中枢预计震荡下移，因地缘冲高带来的短期脉冲都可能成为反向布局的窗口。
　　风险提示
　　地缘冲突有新增突发情况；