投资要点:
　　5000万像素产品获国际手机品牌客户订单。2026年7月24日公司公告近日收到国际知名手机品牌客户订单，为其供应0.64微米规格5000万像素图像传感器产品，首批订单金额约合人民币5700万元。公司本次供应的产品是基于GalaxyCell？2.0工艺平台开发，在实现高解析力、高动态、低噪声成像的同时，以1/2.8"的光学规格，灵活适配主摄、超广角、长焦及前摄等各类手机镜头。该产品通过国际手机品牌针对高端产品的严格技术要求与采购标准获得订单，是国产CMOS图像传感器产品的重要突破。
　　产品高阶化升级，50M产品已量产、前瞻研发2亿像素产品。2026年以来，公司5000万像素图像传感器出货量持续提升，推动公司高像素产品收入持续增长，在手机CIS业务营收占比进一步提升。截至2026年7月24日，公司5000万像素图像传感器产品已实现累计出货超1.2亿颗，其中包含0.61微米、0.64微米、0.7微米、0.8微米、1.0微米等多个规格，被广泛应用于多个品牌客户海量机型的前后主摄。公司2亿像素产品开发顺利，并与部分客户达成初步合作意向，后续放量值得期待。
　　存储挤占CIS产能，看好CISFab价值重估。大批代工厂主动放弃CIS，扎堆涌入存储。（1）SK海力士2025年3月正式关闭CIS部门，全员转岗至AI存储器领域；（2）力积电等成熟制程代工厂将CIS产能转向DRAM/HBM。存储挤占CIS产能，CIS晶圆制造产能外溢。格科微具备CISFab产能：公司临港12英寸晶圆厂目前主要生产高端CIS产品；6月15日，格科微位于浙江嘉善的12英寸晶圆制造产线通线量产。韩台厂退出，看好国产CIS有望迎份额提升的窗口期，CISFab价值有望重估。
　　盈利预测和投资评级：预计公司2026-2028年营收分别为88.04、108.47、135.17亿元，同比分别+13%、+23%、+25%；在不考虑汇兑损益影响下，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.69、5.26、10.70亿元，同比分别+235%、+211%、+104%。综合当前行业景气度、产业配套政策、公司相关产线长期降本增效的中性假设，在不出现宏观需求下行、产业政策调整、客户拓展不及预期等重大外部风险的前提下，中长期看好公司产品结构升级带来的成长空间。本报告盈利、估值测算仅基于当前静态经营假设，若后续产线爬坡、客户导入、行业需求、政府补助等核心条件出现重大变化，盈利水平与估值结论存在大幅修正风险。维持“买入”投资评级。
　　风险提示：业绩大幅下滑或亏损的风险、技术创新风险、产品研发风险、核心技术泄密风险、原材料供应及委外加工风险、供应商集中度较高的风险、代销模式风险、毛利率波动风险、折旧上升风险、高估值回调风险、政府补助退坡风险、宏观需求下行、产业政策调整、客户拓展不及预期。