事件：中国神华发布2026年上半年业绩预告。公司预计2026年上半年实现归属于公司股东的净利润为263亿元至298亿元。与上年同期法定披露数据相比，增加17亿元至52亿元，增长6.9%至21.1%。与经重述的上年同期数据相比，减少13亿元至增加22亿元，下降4.7%至增长8.0%。公司预计2026年上半年实现归属于本公司股东的扣除非经常性损益的净利润为261亿元至281亿元。与上年同期法定披露数据相比，增加18亿元至38亿元，增长7.4%至15.6%。与经重述的上年同期数据相比，增加18亿元至38亿元，增长7.4%至15.6%。
　　追溯调整：截至2026年4月末，公司发行股份及支付现金购买控股股东国家能源投资集团有限责任公司相关资产的交易已完成。自2026年4月起，公司主要运营数据包含上述新并入资产的业务量；为保持数据的可比性，公司对上年同期主要运营数据进行追溯调整。
　　煤炭业务：煤炭产销量同比平稳。2026年上半年商品煤产量2.499亿吨，同比下降3.6%；煤炭销售量3.002亿吨，同比增长1.8%。
　　电力业务：发售电量同比增长。2026年上半年总发电量1366.4亿千瓦时，同比增长5.6%；总售电量1280.8亿千瓦时，同比增长5.5%。
　　煤化工业务：煤化工产品销量同比增长。2026年上半年聚烯烃销售量107.4万吨，同比增长1.9%；油品销售量49.2万吨，同比增长387.1%；甲醇销售量36.2万吨，同比增长3.4%；乙二醇销售量15.7万吨，同比增长29.8%。
　　运输业务：运输板块经营数据同比提升。2026年上半年自有铁路运输周转量1632亿吨公里，同比增长6.8%；黄骅港装船量1.121亿吨，同比增长4.2%；天津煤码头装船量2240万吨，同比增长2.8%；航运货运量1420万吨，同比增长10.5%；航运周转量1365亿吨海里，同比增长8.7%。
　　2026年目标：公司2026年煤炭销售量目标为6.181亿吨、发电量目标为2881亿千瓦时、营业收入目标为3600亿元，整体经营和营收规模较2025年再上新台阶。
　　盈利预测与投资建议：结合公司2026年上半年经营情况及近期市场的情况，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为552.17/561.54/571.13亿元（不含收购资产），同比+4.5%/+1.7%/+1.7%，对应EPS分别为2.55/2.59/2.63元，对应7月24收盘价PE分别为18.0/17.7/17.4倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济需求大幅波动、煤炭价格超预期下跌、在建电厂投产进度不及预期、安全环保政策加码