◆周度观点：本周全球地缘事件持续升级，市场风险偏好反复波动，广期所主力合约周内震荡走高后大幅回落，周度小幅收跌。关税风波再度点燃，特朗普拟对数十个国家和地区加征关税，以接续即将到期的全球进口关税；美伊停火协议基本瓦解，胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁，引发红海能源运输担忧，特朗普威胁对伊朗发动更大规模军事行动，冲突预期迅速强化。俄乌冲突近期亦呈升温迹象，俄罗斯对乌克兰能源设施展开袭击，供应端的潜在扰动为铂钯价格提供支撑。美联储方面，下周FOMC会议料维持当前利率不变，沃什及其他核心票委均释放围绕通胀调节的偏鹰信号，整体立场延续审慎观望。基本面而言，铂钯供需结构继续分化：铂虽受汽催化剂需求下降拖累，但矿端供应扩张有限，电电、玻璃等领域需求提供补充，氢能产业链需求快速扩张，也为铂构成新增需求增点。钯则临更明显的结构性压，供需结构或迎来2012年以来次过剩，汽电动化、企催化剂减载及ETF资流出持续压制中期需求。展望后市，经历前期较为充分的震荡整理及资去杠杆化，铂钯幅下空间相对有限，叠加全球股市的AI交易情绪有所退潮，部分资金或倾向于回流黄金等传统避险资产，或对铂钯价格有间接提振作用，但趋势性反弹仍需等待美伊局势缓和信号确认，操作上建议逢低轻仓布局多单。