◆行情回顾：本周全球地缘事件持续升级，市场风险偏好反复波动，贵金属市场呈现冲高回落走势。伴随美国中期选举逐步接近，特朗普再度展开关税施压，对数十个国家和地区计划加征10%至12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税。美伊方面，前期达成的谅解备忘录几乎全面瓦解，胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁，引发红海能源运输担忧，特朗普周内威胁将对伊朗发动更大规模的军事行动，国际油价运行中枢大幅上移，9月加息概率由前期低位再度回升至80%以上水平，通胀升温叙事继续对金价构成上行阻力。宏观数据，前期公布的美国6CPI增速大幅降温，紧随其后公布的6月PPI进步印证通胀降温产端与消费端物价同步走弱。美联储方面，沃什多次强调通胀调控仍是核心议题，近期多位联储官员亦释放类似信号，FOMC进入下周FOMC会议前的例行静默期，市场普遍预计美联储将维持联邦基金利率不变，但后续加息预期仍存。往前看，美国就业与通胀数据均弱于市场预期，经历前期较为充分的回调及资去杠杆化，贵属继续幅下探的可能性或相对有限，叠加美股对于市场资金的“虹吸”效应边际减弱，部分多头资金有望回流贵金属市场。当前的核心问题在于，美伊局势仍延续拉锯态势，趋势性上涨仍需更明确的地缘缓和信号。美伊冲突及霍尔兹海峡通争端仍可能反复，若油价持续反弹并重新推升通胀预期，美联储鹰派定价及强势美元仍将限制贵属上空间；银业属性趋于弱化，全球光伏装机量下滑及光伏银需求明显放缓，严重抑制银业需求，银价或跟随价波动为主。操作上建议等待美伊局势缓和信号，轻仓布局多单为主。