资讯：隔夜美伊冲突持续升温，美军空袭伊朗沿海设施，伊朗封锁霍尔木兹海峡南部，胡塞武装干扰红海油轮运输，两大原油航道通航受阻。市场担忧供应中断，布伦特9月原油大涨7.41%收于101.04美元/桶，丙烷同步上涨，原油成本主导PP短期行情，短期停火谈判暂无进展，中长期OPEC+8月增产，原油远期供给宽松。宏观方面，美国初请失业金数据优于预期，叠加油价大涨推升通胀担忧，美联储官员偏鹰，9月加息预期走高，美元小幅走强。国内现货跟随油价波动，今日基差580元，下游处于夏季淡季，仅刚需采购，PP行情跟随原油价格走势波动。
　　盘面：PP2609合约7月23日开盘价为8400元/吨，最高价8475元/吨，最低价8321元/吨，收盘价为8470元/吨，较前一交易日上涨131元/吨，较上一日涨幅1.57%；持仓量为47.9万手，较前一交易日增加4437手。
　　供给：国内油制PP开工67.20%，检修装置稳步复产，大型长停装置暂无重启计划。PDH开工71.42%，丙烷高价压缩加工利润，装置增产意愿有限。7月中东进口货源集中到港，叠加国内新装置投产，远期供给宽松，现货仅阶段性小幅紧平衡。
　　需求：夏季塑编、薄膜、注塑消费淡季延续，终端订单缺乏增量，塑编开工40.52%、BOPP开工46.39%、注塑开工48.72%，全部处于年内低位。外贸包装海外订单持续走弱，家电、日用塑料制品内需平淡，下游工厂原料仅常备库存，坚持随用随采，难以走出脱离原油的独立上涨行情。
　　库存与结构：全国PP商业库存45.34万吨，同比-3.35%，延续去库态势。港口库存5.94万吨，环比+3.13%，到港货源小幅累积。今日期现基差580元，低库存叠加贴水结构筑牢底部支撑，若无下游集中补库，基差难以大幅扩张。
　　结论：当前市场核心逻辑：隔夜中东冲突发酵，双原油航道运输受阻，原油价格大幅冲高带动PP盘面短期偏强，叠加580元基差，商业库存持续去化形成底部支撑，短期操作以逢低做多为主。中长期下游淡季需求持续疲软，7月集中进口与新装置投产带来充足远期供给增量，产业基本面偏弱，价格上行空间受限，整体呈现短期成本驱动走强，中长期供需承压的分化格局。
　　操作建议：短期行情依托原油成本与低库存支撑维持震荡偏强，操作观望或者逢回调轻仓短多，不追涨，做好止损。从中长期维度看，淡季需求弱势难改，后期供应增量逐步释放，整体产业格局依旧偏弱，中长期维持偏空判断。
　　风险提示：1、中东地缘局势缓和，原油溢价快速消退，成本支撑走弱引发盘面回调。2、装置集中复工，进口货源增量到港，库存由去转累，现货支撑弱化。3、下游终端订单超预期回暖，淡季需求边际改善提振行情。4、宏观情绪走弱，能化板块集体调整，带动PP阶段性回落。