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　　布伦特原油期货隔夜自5月以来首次突破100美元/桶，WTI原油一度大涨8%；同期现货黄金大跌2%、白银跌近4%，纳指跌超2%，10年期美债收益率创18个月新高。推动因素是美伊冲突进一步升级：美国总统特朗普表示正"认真考虑"重启对伊朗的大规模作战行动、正接近作出决定，并称伊朗虽希望谈判但"还没准备好、他们遭受的痛苦还不够"；特朗普同时宣布，自即刻起对船只、货物及相关事物造成的任何损害，将由美国目前持有并控制的伊朗资金进行赔偿，并称若胡塞武装再次袭击船只、美国将追究伊朗责任。军事层面，美军部署B-1轰炸机、对伊打击升级，美国中央司令部称美东时间周四下午6时45分再次对伊朗军事目标发动夜间打击、为连续第13晚；伊朗军方称拦截一枚美军"战斧"巡航导弹，革命卫队称打击了驻科威特的美军阿里夫坚军营、多哈营地及电子战部队；伊朗武装部队哈塔姆·安比亚中央总部警告，若美国袭击伊朗民用基础设施、伊朗将针对该地区所有能源和经济基础设施。谈判方面，以色列媒体援引消息人士称伊朗拒绝"改进"目前摆在桌面上的10天停火提议，美国国务卿鲁比奥称伊朗尚未准备好达成协议、代价将每晚增大，埃及表示认为危机可调解并正寻求斡旋。海峡通行仍受阻，伊朗称3艘油轮通过霍尔木兹海峡受阻，另有三艘大型原油油轮已从海峡脱险驶出。供给端另有变数，三名消息人士称欧佩克+可能在8月2日会议上决定将9月石油产量配额提高约18.8万桶/日，亚洲石油买家正与沙特商讨改变红海输油路线。此外，美国贸易代表办公室宣布依据《1974年贸易法》第301条对60个经济体加征10%至12.5%关税、以替代即将到期的全球进口关税，北京时间24日中午12点生效，燃料、食品、化肥及USMCA涵盖商品获豁免。据CME"美联储观察"，美联储7月维持利率不变的概率为65.3%、到9月维持不变的概率进一步降至17.6%。
　　原油：中东局势再度升级，美伊冲突烈度回升至停战以来最高，胡塞武装同步升级对沙特的红海袭击。导致霍尔木兹、曼德海峡两条关键原油通道同时受扰，全球供应安全风险重燃。
　　当前霍尔木兹出口仅剩战前一成，影响约900万桶/日供应。为绕行封锁，沙特延布港出口已提至400万桶/日，但胡塞再袭令这部分增量面临风险。与2023—2024年不同，当时红海受阻仅推高绕航成本，而现今延布承担量级远超前次，VLCC过苏伊士受限，转运与运力瓶颈使实际出口存在较大不确定性，供应链承受二次冲击。
　　目前油价上边际完全由地缘驱动，未见缓和信号，市场仍在寻找上限；而下边际仍由三季度基本面缺口支撑。当前霍尔木兹与曼德双重受扰，估算Brent已包含约20美元/桶地缘溢价。