行情研判
　　【重要资讯】 
　　1.沐甜23日讯，制糖集团现货报价持稳为主，总体成交一般。具体情况如下:广西:南华厂内车板报价5170-5220元/吨，报价不变，成交一般。凤糖仓库车板一级糖报价5240-5270元/吨，二级糖报价5200-5210元/吨，报价不变，成交一般。东糖厂仓车板报价5190-5240元/吨，报价不变，成交一般。湘桂仓库车板报价5190-5230元/吨，报价不变，成交一般。广糖厂仓车板报价5210-5230元/吨，报价不变，成交一般。云南:南华昆明报价5020元/吨，祥云、大理报价4980元/吨，报价不变，成交一般。英茂昆明报价5030元/吨，大理报价4990元/吨，报价不变，成交一般。广东:广垦厂仓报价5280元/吨，报价不变，成交一般。金岭仓库25/26榨季硫化糖报价暂无。新疆:中粮厂仓白砂糖报价4950元/吨，绵白糖报价5500元/吨，报价不变，成交一般。内蒙:凌云海25/26榨季一级白砂糖报价、优级白砂糖报价、优级绵白糖报价暂无。
　　2.在本月上半月的一次活动中，咨询机构Hedgepoint维持其对2026/27榨季巴西中南部地区甘蔗产量6.35亿吨的预估基本不变。该机构市场情报协调员LiveaCoda称:“近期的降雨推迟了压榨，但并未影响作物的单产潜力，相反，降雨可能有利于晚季甘蔗的生长。厄尔尼诺还可能影响巴西竞争对手的产量。Hedgepoint下调了对泰国、印度、墨西哥和欧洲部分地区的预估，预计这些地区将出现更干燥、更炎热的天气，可能在2026/27榨季减少糖供应。
　　3．波兰政府提议对糖税制度进行全面改革，包括提高含糖饮料税率、对目前免税产品征收新税，以及修订能量饮料相关规则，旨在改善公共健康并增加医疗资金。《公共卫生法》修正案目前正处于公众咨询阶段，若获批准，将于2027年1月1日正式生效。政府表示此举旨在通过收紧现有税制、更新食品饮料制造商的税率，来强化糖税的执行效果。根据提案，糖税征收范围将扩大至含果汁比例不低于20%且含糖量不超过5克的饮料，以及含咖啡因、牛磺酸或人工甜味剂的饮料（包括能量饮料）。政府还计划对果浆等浓缩产品单独征税，因其含糖量较高；同时将税负扩展至目前享受免税待遇的饮料类膳食补充剂。
　　【逻辑分析】 
　　国际方面，2026/27全球食糖产量预期下调，一方面巴西制糖比预计较低、产糖国有提高乙醇惨混比例预期以及厄尔尼诺气候威胁全球糖产利多全球糖价；另一方面目前目前仍处于巴西甘蔗压榨高峰期，且目前巴西乙醇折糖价为13-14美分/磅，低价醇拖累糖价，利空因素压制国际糖价。因此国际糖价大概率区间震荡，上方前高位置预计压力较大，下方前低附近支撑作用大。
　　国内市场，目前国内糖库存虽然有去化但是库存量仍处于历年同期高位，因此国内市场供应端压力较大。但是考虑国内政策托底以及国内糖成本支撑等因素，国内糖价长期可能震荡走势。短期预计价格底部震荡。
　　【交易策略】
　　1.单边：国际糖价维持震荡偏强走势。国内糖目前价格处于低位，短期内价格预计将有所反弹。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：卖出看跌期权。
　　(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)