事件：财政部公布2026年6月财政数据，6月当月全国一般公共预算收入同比增加8.7%（前值+6.6%，下同），支出同比增加4.0%（-1.6%）；6月全国政府性基金预算收入同比下降31.1%（-20.3%），支出同比下降43.7%（-11.5%）。
　　6月财政数据的关注点
　　6月税收收入同比增长10.8%（+6.8%），较前值提升4.1pct，仍保持较高速的增长，税收收入增长拉动全国一般公共预算收入同比延续高位增长。6月税收收入中，企业所得税同比增长29.7%，或主要与价格上行有关；国内消费税同比下降5.3%，较前值下降3.2pct，在输入性通胀与以旧换新补贴退坡的双重影响下，消费端承压。6月进出口保持高增，进出口环节相关税种同比均有所增长。6月证券交易印花税同比增长145.3%，保持高增且与前值基本持平，权益市场6月表现火热，拉动证券交易印花税同比增长。非税收入同比提升2.9%（+5.6%），仍处于正区间，国有资产盘活持续推进。
　　土地出让收入下滑持续拖累政府基金性收入。6月政府性基金收入同比下降31.1%，其中土地出让收入同比下降42.1%，土地出让收入下滑拖累政府基金性收入，6月土地出让累计收入占政府性基金累计收入比重为64.1%，占比持续下降，但其下滑仍会直接导致整体基金收入的收缩，尽管近期一线城市商品住宅销售价格环比有所上涨，但土地财政退潮或仍将持续拖累政府基金性收入。截至6月底，全国一般公共预算支出14.33万亿元，支出规模为年初预算的47.76%；全国一般公共预算收入12.10万亿元，收入规模为年初预算的54.85%。
　　一般公共预算：6月收入同比保持增长、支出同比由负转正
　　收入：6月，一般公共预算收入同比增长8.7%（+6.6%），其中中央收入同比增长18.1%（+10.8%），地方收入同比增长3.0%（+2.8%）。税收收入中，国内增值税、进口环节增值税和消费税、外贸企业出口退税、企业所得税、个人所得税、关税、车辆购置税、环境保护税和其他税收当月同比较2026年5月均有所提升。
　　非税收入同比仍处正区间，6月非税收入同比提升2.9%（+5.6%）。支出：6月，一般公共预算支出同比提升4.0%（-1.6%），由负转正，其中中央支出同比增长6.8%（+11.3%），地方支出同比增长3.5%（-4.4%），财政支出同比较5月有所回升。
　　政府性基金预算：6月收入、支出同比均下降
　　收入：6月，政府性基金收入同比下降31.1%（-20.3%），中央收入同比增长9.2%（+23.0%），地方收入同比下降34.8%（-28.2%），其中土地出让收入同比减少42.1%（-35.8%）。支出：6月，政府性基金支出同比下降43.7%（-11.5%），中央支出同比下降89.2%（+252.2%），地方支出同比下降16.2%（-21.7%），其中土地出让支出同比下降27.9%（-12.2%），6月政府性基金支出增速较前值大幅下降，主要系2025年6月财政部以注资特别国债为国有大行补充资本金拉高同期基数。
　　债市观点：预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5% 
　　（1）基本面：经济修复不及预期证伪，叠加2026年初或宽信用、宽财政，加速周期回升；
　　（2）宽货币：如果有宽货币政策（例如降准降息、买债等），则与2025年类似，收益率或短暂下行后上行；
　　（3）通胀：预计通胀回升，重点关注PPI环比能否持续为正；（4）资金利率：如果通胀环比持续回升，则资金收紧存在可能性，此时短端债券收益率也会开始上行；
　　（5）地产：本次未把地产作为稳增长的主要手段，因此与美国2008年之后类似，地产是滞后指标（2009-2011年美国经济、通胀回升；2012年美国地产见底），地产或在各项经济指标回升、以及股市上涨之后，滞后性见底；
　　（6）债券：预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%。
　　风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。