宏观快报点评：《央地收入分化延续，财政支出节奏加快》2026-07-23
　　狭义收入增速回升，但内生动能仍待巩固。2026年6月，一般公共预算收入当月同比增速创年内新高，主要受PPI高位运行、资本市场活跃、经济基本面修复以及低基数效应等因素叠加推动。同时，6月财政数据呈现延续央地分化特征。中央本级收入增速跃升至18%以上，而地方本级收入仅温和增长约3%，两者增速差持续扩大。中央收入受益于进口环节税收、企业所得税汇算清缴以及高端制造业相关的增值税增长，与工业生产和外需紧密相关；而地方本级收入则持续受到房地产链相关税种低迷的拖累。
　　税收结构分化明显。6月税收收入增速明显回升。企业所得税和个人所得税均实现较快增长，前者或得益于汇算清缴集中入库叠加前期工业利润改善，后者则受益于资本市场活跃和部分行业增收；然而，国内消费税同比降幅扩大，或反映成品油等大宗消费疲弱，居民可选消费意愿仍偏谨慎。当前财政收入的修复更多依赖工业生产和资本市场的贡献，而消费端的疲软可能制约后续税收增长的弹性，扩大内需仍是政策重心。
　　支出节奏明显加快，民生与基建双线发力。6月一般公共预算支出当月增速由负转正并明显跳升，支出进度加快。从结构看，社会保障和就业、卫生健康、教育等民生领域支出保持较高增速，稳就业政策延续、养老金提标、公共卫生体系投入惯性等因素共同推动相关支出维持高强度，体现财政兜牢民生底线的导向。与此同时，农林水和交通运输等基建类支出出现止跌企稳甚至反弹迹象，专项债资金加速形成实物工作量，或反映财政正从“蓄力”转向“发力”，助力基建投资稳定经济增长。
　　土地收入持续承压，政府性基金支出有望触底反弹。6月政府性基金预算收支降幅进一步扩大，其根源在于土地市场的持续调整，房企资金链紧张、拿地意愿低迷。同时，支出端受去年同期特别国债形成的高基数及土地收入减少被动压缩支出的双重影响，降幅扩大。展望下半年，随着剩余专项债额度加快发行、新型政策性金融工具加速投放，政府性基金支出有望迎来补偿式回升，广义财政对基建投资的支撑力度将逐步增强。
　　风险提示：政策效果不及预期；地缘政治风险超预期；房地产需求有待提振。