报告摘要
　　根据Wind，2026年721收盘，州期货交易所铂主合约上涨2.76%，报403.75元/克；钯主合约上涨3.95%，报305.55元/克。仓单数据，据期所数据，721，期所铂仓单5725，环+270；期所钯仓单5644，环-23。
　　摘要
　　铂观点：美伊冲突持续扰动市场，铂价震荡运行
　　主要逻辑：美国6月CPI低于市场预期，同比录得3.5%（前值4.2%），市场预期为3.8%，环比录得-0.4%，为2020年4月以来最大降幅；核心CPI同比录得2.6%，市场预期为2.8%，环比录得0%，市场预期为0.2%。不过，美伊局势再现波折，原油价格反弹，通胀压力上升。根据金十数据，7月21日，美国总统特朗普预计将在未来几天内决定是否扩大针对伊朗的军事行动并恢复全面作战。短期来看，美国6月CPI数据超预期回落，意味着通胀压力有所减小，铂价获得反弹动力，然而与此同时，美伊局势出现升级，能源价格上涨压力加大，铂价反弹空间受限。此外，当前市场仍保留对明年美联储加息的预期，并且美元信用收缩的长期趋势也有所弱化，主要原因在于美国AI资本开支扩张，或使得美国经济保持韧性、美国需求同步扩张，因此铂价上方压力仍存。（以上信息均来自CME和金十数据）展望：震荡。美伊局势再现波折，原油价格上涨，但同时美国6月通胀数据超预期回落，预计铂价仍维持震荡运行态势。
　　钯观点：现货供需趋松，钯价震荡运行
　　主要逻辑：根据美国国际贸易委员会（USITC）官网消息，USITC于5月29日裁定，美国国内产业并未因从俄罗斯进口的未锻造钯而受到实质损害或实质损害威胁，由于委员会作出了否定性裁定，商务部将不会对从俄罗斯进口的该产品发布反倾销税令和反补贴税令，此前市场对美国对俄罗斯征税的预期未得到兑现。需求端方面，钯金仍面临结构性压力，目前现货供需表现较为宽松。综合来看，钯金长期供需趋松，当下主要跟随贵金属板块整体波动。
　　展望：震荡。现货市场边际趋松，叠加宏观面持续压制，钯价震荡运行。
　　风险提示：全球经济衰退；美联储货币政策变化；地缘冲突变化；主产区供应扰动