核心观点
　　7月21日，豆类油脂市场呈现豆强油弱的分化行情。豆一期价震荡偏强，期价承压于20日和40日均线压力，伴随减仓2万手；豆二期价高开低走，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价涨幅超1.5%，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓3.9万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价承压于5日和10日均线压力，伴随减仓2.1万手；棕榈油期价跌幅超1%，期价承压于40日均线压力，跌破10日和20日均线支撑，伴随增仓2万手；菜籽油期价高位盘整，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大。
　　美豆期价隔夜大幅上涨，创两个多月新高，主要受美国中西部高温天气、中国需求强劲以及中东战事升级等多重利多支撑。国内两粕跟随外盘走强，品种间强弱分化加深。USDA作物报告显示，美豆优良率66%略高于预期，但生长进度显著偏快，开花率和结荚率均高于去年及均值，未来6-14天产区持续高温少雨，市场担忧关键需水期与不利天气窗口重合放大单产受损风险。USDA仍持续确认大额对华销售，自7月8日以来累计售华161.2万吨美豆，给美豆期价带来支撑。国内豆粕现货情绪回暖、成交量放大，但在库存有效去化前，豆类期价上行空间仍受到制约，短期豆类期价维持震荡偏强判断。
　　国内油脂盘面整体承压下行，主要受国际油价高点回落、国内高库存及需求疲软压制。三大油脂库存继续累积，截至第29周末总量达253.99万吨，周增14.24万吨，菜油因现货偏紧表现相对抗跌。供应端，印尼DSI出口单一窗口制度计划9月前全面实施，短期供应阶段性增加，但中期出口货源面临结构性收紧；印尼经济统筹部表态B50不会削减出口总量，但市场反应平淡，因B50每年新增200-300万吨国内消费，而印尼5月出口已环比降28%，产量能否覆盖增量存疑。马来西亚7月前20日出口数据分化，印度7月采购订单增多，进口量有望回升至114万吨，需求拐点正在形成。整体来看，东南亚棕榈油产需双增但出口增幅有限，供应压力仍存；菜油受加拿大天气风险及国内油厂开机紧张支撑，整体中性偏强；豆油供应充足，出口需求预计下降，短期震荡偏弱。