核心观点
　　7月20日，豆类油脂震荡偏强运行。豆一期价震荡偏强，期价承压于5日均线压力，期价重心继续下移；豆二期价涨幅超1.5%，期价暂获5日和10日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价整体走强，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓5.7万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价向上突破5日和10日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价明显反弹，期价突破40日均线压力，伴随减仓3.3万手；菜籽油期价收复前一日失地，期价站上5日均线支撑，资金变化不大。
　　豆类市场跟随美豆期价上行，CBOT大豆期货回升至两个月高位，主要受美豆出口需求改善及美豆油价格飙升带动。美国农业部连续确认多笔对华大单销售，自7月8日以来累计对华销售134.8万吨大豆，为市场注入信心。邻池豆油期货创六周新高，美国生物柴油产量激增，对大豆形成比价拉动。CFTC持仓显示美豆净多单连续第三周增长至75191手，但多头主动加仓意愿减弱。国内豆粕期货跟随外盘走强，近远月合约合计增仓超12万手，增量资金入场明显，进口成本成为最大支撑。但国内供应宽松格局持续，6月大豆进口量创新高至1354.7万吨，7-8月到港压力不减，舟山港卸港问题短期影响区域性供给，华东油厂豆粕库存有去化预期。整体来看，短期豆粕在美豆出口与天气支撑下表现偏强，国内供应扰动加剧市场担忧情绪，资金明显回流，豆类期价震荡偏强运行。
　　国内油脂三大品种走势分化。棕榈油减仓上行，主要受国际油价上涨及BMD毛棕榈油走强提振。美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡原油运输受限，油价上涨强化了棕榈油作为生物柴油原料的吸引力。豆油多空资金离场，期价窄幅波动。美国环保署数据显示6月D4 RIN生成量创2024年12月以来新高，生物柴油产量激增，叠加美国对巴西牛油加征新关税，削弱替代品竞争力，提振豆油需求。NOPA数据显示美豆油库存降至八个月最低，基本面偏强。菜油主力增仓收涨0.44%，期价重回万元关口，资金重返做多。现货方面，豆油、棕榈油、菜油均有不同程度上涨。产地方面，棕榈油面临现实累库压力，但厄尔尼诺预期及印尼B50政策为远月提供支撑。国内方面，豆油现货供应宽松，进口大豆到港高峰期间油厂开工率偏高，下游刚需采购为主。整体来看，短期油脂受国际原油及美豆油反弹支撑，震荡偏强运行。