核心观点
　　利好因素密集释放，创新药板块迎来价值重估
　　医疗行业是穿越周期的刚需赛道。人口老龄化、慢病管理及健康消费升级持续扩大医疗服务与创新药需求，医保、商保及慈善援助等多层次支付体系逐步完善，为高临床价值创新药的放量提供支付基础。
　　政策持续加码，创新药产业支持体系不断完善。近年来，中国创新药产业迎来系统性、全链条的政策支持，产业发展环境持续优化。政策导向已从早期的“鼓励发展”逐步升级为覆盖研发、审评、生产、支付等关键环节的“全链条支持”，为创新药企业提供了更加明确和有利的制度条件。
　　创新药BD出海提速，授权交易规模持续增长。2025年中国创新药License-out交易总金额超过1400亿美元、首付款超过70亿美元、交易数量达149起；2026年上半年潜在交易总额约1100亿美元，已达2025全年交易金额的80%。合作模式已由单品授权逐步升级至多产品组合、联合开发及全球商业化合作。
　　业绩高增，创新药迈入盈利兑现期。剔除CXO及原料药后，港股创新药样本企业2025年合计营收2895亿元，同比增长15.28%；归母净利润370亿元，同比增长125.19%。信达生物、百济神州、诺诚健华、荣昌生物等企业实现扭亏，行业正由研发投入期逐步进入产品放量与盈利兑现期。
　　中证香港创新药指数（931787CNY00.CSI）投资价值分析
　　聚焦港股创新药龙头，兼具成长弹性与估值性价比。中证香港创新药人民币指数重点覆盖港股创新药及产业链核心企业，前十大成分股权重合计69.93%，信达生物、百济神州、药明康德、药明生物及康方生物等核心资产权重居前。市值结构上，截至2026年6月30日，成分股平均市值533亿元、市值中位数207亿元，整体偏大市值风格，同时也覆盖中小市值成长标的。业绩表现上，指数在医药上行周期中具备较高收益弹性，在医药下行期也具备一定的韧性。2018年以来年化收益率为4.17%，优于恒生医疗保健全收益指数的-2.80%及全指医药全收益指数的-1.04%。估值方面，当前市盈率约36倍、处于历史约40%分位，市净率处于历史约64%分位，整体尚未进入历史高估区间。
　　广发中证香港创新药ETF（513120.SH）投资价值分析
　　广发中证香港创新药ETF（513120.SH）紧密跟踪中证香港创新药人民币指数，为全市场规模最大的创新药产品，提供一键布局港股创新药核心企业的投资工具。截至2026年7月17日，产品规模263.75亿元，近一年份额稳步增长、资金整体净流入。广发基金已构建覆盖创新药、CXO、生物科技、医疗器械、医疗服务及医药全产业链的产品矩阵。基金经理刘杰拥有超过12年指数投资管理经验，自产品成立以来持续管理该基金，具备较丰富的QDII及被动指数产品管理经验。
　　风险提示：本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，相关模型构建与测算均基于国信金融工程团队客观研究。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。请详细阅读报告风险提示及声明部分