市场分析
　　警惕地缘再升级风险。美伊两国总统于6月18日以电子方式签署了谅解备忘录。7月8日美军空袭伊朗触发新一轮互攻，备忘录执行全面停滞。7月12日，伊朗革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡。7月13日特朗普称，美国将针对所有经由此处运输的货物收取20%的费用，但随后决定用海湾国家与美国达成的贸易和投资协议替代美国要收取的20%通行费用。据美军中央司令部消息，美军将于美国东部时间14日16时开始执行对伊朗的海上封锁。当下全球原油库存已经处于较低水平，需要警惕油价再次冲高的风险。后续需要警惕胡赛武装封锁曼德海峡，以及美军对伊朗登陆作战的风险。对应的油价，以及部分化工品的上涨风险。
　　警惕流动性风险。美联储主席沃什定于7月14-15日出席国会货币政策听证会。沃什在证词中表示，美联储对高通胀“零容忍”坚定承诺恢复价格稳定；2020年美联储框架是个错误，希望通胀升幅更受限。美联储6月会议纪要显示，通胀担忧加剧，少数官员支持6月加息，AI跻身三大通胀风险。贝森特表示，与伊朗、委内瑞拉及俄罗斯的谈判正在将这些国家重新纳入美元结算体系，以此强化美元的全球主导地位。数据方面，美国6月非农新增就业5.7万人，仅为市场预期的一半，失业率意外降至一年来最低水平。美国6月综合PMI初值升至五个月高位52.2，商业活动继续扩张。制造业表现强劲，PMI升至55.7，新订单增速四年多最快，但部分受预防性囤货推动；服务业PMI仅温和升至51.3，复苏缓慢。美国6月CPI同比上涨3.5%远低于预期，环比六年来首次下降，核心CPI涨幅收窄至2.6%。美国6月PPI同比增长5.5%，核心PPI同比增长4.7%，增速均低于预期。伊朗战争推高通胀压力，欧洲央行同样开启了近三年以来的首次加息。日本央行将政策利率上调25个基点至1%。日本央行行长病后首发声称，将适时再加息，通胀超标风险存在。韩国央行7月16日加息25个基点至2.75%，为三年半来首次。加息预期使得近期全球股指普遍调整，关注股指带来的整体资产流动性风险。
　　国内政策超前发力，经济结构分化。中国6月制造业PMI升至50.3重返扩张区间，非制造业商务活动指数继续扩张。中国6月以美元计价出口同比大增27%远超预期，进口额同比增长36.0%。中国二季度GDP同比4.3%，上半年同比增长4.7%。中国6月社零同比回升至1%，上半年同比增长1.3%。中国6月规模以上工业增加值同比加速至5.3%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长15.7%。中国6月新增社融3.36万亿元，新增人民币贷款1.61万亿元，M2同比增长8%。央行表示将加大逆周期和跨周期调节力度，贷款的降速提质可能成为宏观运行的新常态之一，研究逐步增加隔夜逆回购的操作频率。4月28日中共中央政治局强调，要用好用足宏观政策。增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕，并且继续强调“反内卷”。中国央行Q2货币政策例会称，继续实施适度宽松货币政策，加强对扩内需、科创、中小微企业等领域的金融支持，在经济挑战方面新增了“结构分化”的表述。国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，明确到2030年，我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2025年降低17%，非化石能源消费占比达到25%，推动新建算力设施主要使用非化石能源电力。国家能源局印发《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年），到2028年，非化石能源消费比重年均提升约1个百分点。
　　商品分板块，关注地缘风险重新激化的可能。能源方面，OPEC+同意8月份再上调18.8万桶/天的石油产量配额，将于2026年8月2日举行下次会议。美国库欣原油库存降至约2000万桶的运营低位，为2014年10月以来的最低水平。美国战略石油储备原油库存降至1983年以来最低水平。阿联酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，将逐步提高石油产量，油价波动或将加剧。农产品则关注厄尔尼诺的气候预期，以及对应减产影响。美国将从7月22日起对部分巴西商品征收25%的关税，将豁免牛肉、咖啡、部分能源产品的25%关税税率。黑色则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。此外，国家发改委等部门启动钢铁、电解铝、水泥、炼油、乙烯等重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，中长期将约束高耗能行业供给弹性，建议重点关注相关板块供需格局演变。
　　策略
　　商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。
　　风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
　　要闻
　　美联储主席沃什：美联储对持续高通胀“零容忍”。商业投资是当前经济最显著的特征。美国经济具有韧性，增长步伐稳健。消费增长温和，住房市场持续滞后。AI机遇对决策者构成挑战。劳动力市场总体稳定，名义工资增长稳健。（沃什未就利率前景发表评论）(来自华尔街见闻APP)
　　美国纽约联储主席（享有FOMC永久投票权、号称美联储三把手）威廉姆斯：预计利率最终会随着通胀而下降。美联储的一些数据具有很强的前瞻性。(来自华尔街见闻APP)