PX/PTA：供给存收缩预期，装置重启或延后，盘面价格跟随成本端变动
　　核心观点
　　- （1）成本端原油：当前原油核心地缘风险集中于中东。美伊对峙持续加剧，霍尔木兹海峡航运承压，全球关键原油运输要道存在通航受阻隐患。胡塞武装频繁袭扰红海航道，海湾原油分流外运效率显著下滑。区域冲突暂无缓和迹象，短期地缘局势不确定性居高不下，持续扰动全球原油供应链稳定。
　　- （2）PX：国内PX产能利用率为62.58%，环比0.00%，同比-24.75%；国内PX产量为51.89万吨，环比0.00%，同比-25.60%；亚洲PX周度平均产能利用率为59.64%，环比-0.13%。
　　下周来看，新增新增盛虹炼化400万吨装置检修，预计国内供给下降。
　　- （3）PTA：国内PTA产能利用率为53.22%，环比-1.21%，同比-34.10%；国内PTA产量为102.01万吨，环比-1.34%，同比-29.40%；下周无新增装置停车检修，预计下周PTA产量小幅波动，后期存在8月福海创450万吨重启计划，9月仪征化纤300万吨重启计划。
　　- （4）聚酯：聚酯产能利用率为80.05%，环比+0.48%，同比-7.62%；聚酯产量为141.32万吨，环比+0.48%，同比-3.62%。下周市场暂无明确装置变动，预计下周国内聚酯行业供应窄幅波动。
　　（5）PTA库存和利润：PTA行业库存236.49万吨，环比-13.03%；PTA厂内库存可用天数为4.03天，环比-15.87%；PTA聚酯工厂原料库存为61.51万吨，环比-2.30%；PTA现货加工费为507.64元/吨，环比-19.94%；PTA盘面价差均值为442元/吨，较上周环比-14.87%。
　　（6）核心结论：
　　-短期PX仍处于集中检修周期，PTA开工率维持历史低位，市场普遍预期原料端供应收缩；需求端聚酯装置暂无检修或投产变动计划，预计下周负荷仅小幅波动。整体而言，当前供需基本面驱动力度偏弱。
　　-从PX、PTA加工利润逻辑分析，上周市场传出国内超额采购中东原油的消息，对应船货将在7—8月集中到港，国内原油供给偏紧的市场预期边际修复，产业链各环节加工利润均面临收窄压力。但现阶段美伊地缘冲突持续升级，原油货源的到港时间、到港总量均存在不确定性，PX、PTA加工利润收窄的压力有所缓和，短期现货加工费进一步下行空间有限。
　　-除原油供给扰动外，市场即将进入PTA装置集中重启窗口期。若后续装置重启如期落地，PTA与SC、PTA与PX的价差仍存在持续压缩的可能；但当前PTA仍处在检修兑现阶段，行业开工率处于历史低位，叠加持续去库，整体库存已跌至历史极低水平。倘若后续重启计划延期未能落地，偏紧的现货供给将持续托举加工利润
　　 - PX加工利润层面，除前述原油供应带来的扰动外，目前国内PX装置仍集中检修，暂无重启相关消息。若后续PTA装置集中投产重启，将直接拉动PX需求；叠加国内PX现有产能本就偏紧，预计PX加工利润或将维持偏强震荡运行。
　　-单边价格来看，短期在地缘冲突与供减需增的交织影响下，PX、PTA单边价格跟随油价震荡，后续重点跟踪海峡通航恢复情况与装置开工情况。
　　-观点：单边价格跟随油价震荡。
　　-重点关注：中东地缘、PX装置开工、PTA开工、聚酯开工。