行情回顾与操作建议
　　本周铜价冲高回落，基本面受国内去库加速以及LME注销仓单比回升影响支撑铜价，但需求淡季以及宏观压力令铜价上行受挫，美伊局势升温以及全球AI去杠杆，市场氛围转空。本周沪铜主力变化-0.33%至103370，总持仓变化0.9%至51.3万手，盘面近月价差+180，现货升水400。LME铜本周运行区间在（13356、13406），LME0-3contango结构小幅缩窄至44美元/吨，COTR持仓报告显示截止7月10日基金净多持仓+3185手至26276手，商业净空持仓+4225手至26344手。CFTC持仓报告显示截止7月7日，基金净多-919至58784手，商业净空+1645至90983手.
　　操作建议：铜矿供应紧张持续加剧，周内铜精矿现货TC已跌至-146美元/干吨，1-6月中国铜矿进口同比跌0.9%至1461万吨，且国内铜矿增长乏力，矿端供应下降但冶炼厂在副产品盈利高推动下持续维持高开工率水平，使得国内铜矿市场深度去库，港口矿库存持续低于去年同期水平，国内冶炼厂难持续维持高开工率水平。预计后续国内冶炼产量将高位回落，而当前国内社库水平降至12万吨，现货紧张已经反映到现货升水和盘面结构上，供应端支撑在增加。需求端仍处于季节性淡季，下游铜材企业开工率普遍走弱，终端需求不及预期是主因，废铜杆市场继续受到方向开票政策合规性约束，需求端短期偏弱。库存方面，国内去库加速，市场到货减少是主因，LME市场注销仓单占比回升，C-L价差高位以及中国进口窗口打开均在吸引LME库存流出，COMEX与LME库存继续受美关税预期影响，短期全球库存受中国及LME下降影响小幅降至108万吨，考虑到58%库存被锁定在comex市场且短期难回流到全球贸易体系，非美地区实际处于低库存状态。宏观面，美伊局势再度升级，全球股市AI去杠杆，市场避险情绪升温，美6月CPI低于预期，7月加息概率降至10%以内，但9月加息25BP概率仍接近50%，近期美元指数受此影响震荡偏弱。中国二季度GDP增4.3%，消费1-6月同比增1.3%，固定投资同比下降5.7%，经济仍显疲态，然出口持续高增，人民币升值趋势不改。整体判断，当前铜市场供需双弱，叠加非美低库存，基本面有支撑。宏观面压力增加，地缘局势及AI抛售令市场悲观情绪延续，美虽CPI短期降温但并未打消9月加息预期，中国K型经济走势仍在，政策刺激预期尚未打开，预计下周铜价将继续在10.3-10.5万之间震荡。