【行情复盘】
　　在政策利好鼓舞下，早盘两市主要指数反弹，但11点后在卖压压力下再度下跌，下午护盘方向转向双创指数，科创50ETF华夏，创业板ETF易方达放出巨量。两市成交额2.70万亿元，变化不大。中证500指数收7411点，跌102点，跌幅-1.36%；中证1000指数收6965点，跌202点，跌幅-2.83%；沪深300指数收4598点，涨69点，涨幅1.53%；上证50指数收2912点，涨85点，涨幅3.01%。行业与主题ETF中涨幅居前的是能源ETF广发、煤炭ETF国泰、电力ETF博时、创新药ETF华泰柏瑞、石油ETF富国，跌幅居前的是科创新材料ETF汇添富、科创半导体ETF华夏、工业母机ETF国泰。两市板块指数中涨幅居前的是油气开采、油服工程、煤炭开采、酿酒、电力指数，跌幅居前的是电子化学品、玻璃玻纤、非金属材料、复全速铜箔、光刻机指数。中证500、上证50、沪深300股指期货沉淀资金分别净流入14、11、1亿元。
　　【重要资讯】
　　1、证监会于7月20日召开上市公司、证券公司及基金机构座谈会，听取各方关于促进资本市场平稳健康发展的意见建议。回顾股市关键时期，证监会均有组织市场主体召开座谈会的先例。此举亦被认为是向市场释放积极稳市信号的明确举动。
　　2、证监会主席7月20日在北京到证券营业部调研并主持召开投资者座谈会。投资者代表建议加强一二级市场逆周期调节，多措并举引导中长期资金入市，规范发展量化交易和AI应用，进一步推动上市公司加大分红力度。
　　3、中国国新19日晚间宣布已使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元增持央企股票，并用两个“坚定”和两个“坚决”向市场传递“国家队”出手稳定市场的明确信号。中国诚通也宣布已完成近百亿元增持。
　　4、SK集团会长崔泰源指出，2027年整体存储需求增幅达50%~60%，而供给端几乎无实质性扩产计划，供需缺口将持续扩大，全球供应争夺达“恐慌”级，存储价格面临进一步上涨压力。
　　5、广发证券认为，近期科技资产跌超20%，调整空间极其充分且ETF正巨资抄底。当前AI渗透率仍低，远未触及景气衰退警戒线，绝非泡沫顶部。抛开外部干扰，当下正是逆势布局高景气AI的绝佳良机。
　　6、长江证券研判指出，capex增速放缓与Token支出指数回调并非周期终结，而是AI投资逻辑从"技术可行性"向"经济可行性"的结构性切换。主线正从上游硬件贝塔转向稀缺环节与应用收入兑现，HBM、先进封装、高速光互连或率先重获溢价。
　　7、工信部称，人工智能领域，规模以上制造业企业AI技术应用普及率已超过30%，人工智能开源大模型全球累计下载量突破100亿次。智能算力规模达2185EFLOPS，同比增长177%。将印发算力标准体系建设指南，推动建立算力市场化定价等标准。
　　8、月之暗面公告，自Kimi K3发布以来，用户请求量已大幅超出我们的预估，并且逼近现有集群的承载极限。即日起，暂停C端新用户订阅，将已有算力全部投入于服务已订阅用户。随着新算力陆续到位，我们将逐步开放更多订阅名额。
　　9、阿里巴巴发布旗舰大模型Qwen3.8 Max预览版，参数规模高达2.4万亿，官方称其综合能力在全球范围内仅次于Anthropic的Fable 5。与此同时，阿里承诺将"很快"开放完整模型权重。
　　10、花旗半导体分析师认为，Kimi K3触发“杰文斯悖论”，即技术效率提升降低单位使用成本后，最终资源总消耗不降反升，服务器DDR5和eSSD等通用内存需求仍会增加。美银证券认为，更强的中国开源模型会让美国AI巨头加大算力投入。
　　11、中国AI模型正在迅速获得市场份额。OpenRouter最新数据显示，美国公司在OpenRouter上通过中国AI模型处理的Token比例达到了创纪录的约58%。这一百分比自1月中旬以来翻了三倍，并在3月首次超过平台上的美国同行。
　　【市场逻辑】
　　在政策利好鼓舞下，早盘两市主要指数反弹，但11点后在卖压压力下再度下跌，下午护盘方向转向双创指数，科创50ETF华夏，创业板ETF易方达放出巨量。广发证券认为，近期科技资产跌超20%，调整空间极其充分且ETF正巨资抄底。当前AI渗透率仍低，远未触及景气衰退警戒线，绝非泡沫顶部。抛开外部干扰，当下正是逆势布局高景气AI的绝佳良机。台积电二季度业绩超预期，大幅上调资本支出及营收指引，验证AI需求强劲，景气周期看至2030年。瑞银认为上调资本支出信号强烈，设备商将持续受益。瑞银认为，近期美股AI板块回调与产业基本面无关，主要受资金流动影响。随着财报季开启，企业业绩有望验证AI高景气度，盈利预期持续上修将推动行情延续。高盛认为，韩股在关键支撑位获机构净买入，散户割肉出局使筹码更干净；受制于设备和零部件的结构性短缺，行业实际产能扩张幅度将远低于市场担忧的上限，存储产能实际扩张将远不及预期。维持KOSPI目标价12000点，立场看多。Meta公告，公司位于美国路易斯安那州数据中心项目将扩建成为一座容量达5吉瓦（GW）的设施，投资规模由100亿美元增加至500亿美元。高盛发布报告，建议客户将仓位从韩国AI交易切换至“中国AI价值链”