2026Q2361度整体运营稳健，主品牌、儿童业务及电商均持续表现良好。根据公司2026Q2季度运营公告，2026Q2361度主品牌线下零售额同比实现中高单位数增长；童装品牌线下零售额同比实现中高单位数增长；电商流水同比实现中高单位数增长。根据业绩会，公司大装和童装线下折扣维持在7.1折左右，较2026Q1的7.0折左右有所收窄；截至期末，公司库销比维持在4.5-5.0个月之间，渠道库存健康，整体运营趋势良好。产品方面，公司持续推陈出新，打造爆品；推出薄荷T，采用全新冰沁科技；跑步品类推出Q超弹7、升级泰坦家族4.0、推出飞燃双镜跑鞋；篮球品类推出Big 37PRO、超飙篮球鞋；户外品类升级凌刺2.0；儿童业务，推出轻氧3.0跑鞋、猎风2.0足球鞋。
　　超品店拓展顺利，整体运营情况良好。根据公司业绩会，截至2026Q2末，公司超品店187家（其中35家童装超品店），较2026Q1末增加45家；26年全年预计新开80-100家。公司超品店以千平空间、全场景品类覆盖、一站式自助购齐模式，运营成本低、店效高、拉新会员方面表现良好，成为品牌零售体系的重要支撑。
　　预计公司2026Q3有望保持稳健增长。首先，公司主要采用订货制，根据业绩会，公司2026年四次订货会已完成，整体符合公司预期。其次，根据公司财报，361度作为爱知名古屋亚运会官方合作伙伴，连续5届为亚运会提供全面支持；9月下旬的爱知名古屋亚运会有望对国产运动品牌销售构成利好，作为官方合作伙伴，预计公司有望借机提升品牌影响力。
　　盈利预测和投资建议。预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.31/15.60/17.02亿元。参考可比公司估值以及公司在国产运动品牌的品牌定位、成长性，给予公司2026年8倍PE，对应合理价值6.39港元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。全球宏观经济下滑的风险、行业竞争加剧风险、营运效率下降的风险。