铜
　　上周沪铜偏强震荡，沪铜主力合约报收103550元/吨，周跌幅0.15%。中东局势反复，美军确认已恢复对伊海上封锁，美军对伊朗发动长时间打击，伊朗声称霍尔木兹海峡不会因美国施压恢复开放。美国6月未季调CPI同比增速放缓至3.5%，6月季调后CPI环比六年来首次下降，加息预期有所缓解。基本面上，铜精矿现货加工费（TC）下探至-140美元/干吨左右历史低位，矿端维持供应偏紧的格局。刚果（金）KCC公司遭查封铜钴停产。KCC近两年电解铜产量均在19万吨左右，短期存扰动预期。根据智利国家铜业委员会（Cochilco），智利主要铜生产商5月份的铜产量大幅下降。需求端，传统淡季建筑与家电消费偏弱，下游仍以刚需备货为主，AI算力基础设施与新能源车产销景气构成需求增量。持货商挺价惜售情绪仍较强，最后交易日维持高Back结构，整体成交冷清。截至7月16日，SMM国内电解铜社会库存降至12.34万吨，较7月13日下降1.66万吨，库存持续下行。受北美铜虹吸效应影响，叠加非洲冶炼厂因生产成本抬升导致产出小幅受损，市场可流通进口铜货源阶段性趋紧。叠加LME库存持续去库，为铜价底部提供支撑。整体来看，通胀压力阶段性缓解加息预期降温，但中东战事再起铜价承压。矿端紧平衡叠加库存低位为铜价提供支撑，预计维持偏强震荡运行，关注美铜关税落地结果。建议逢回调适度持多，不建议追高，参考运行区间102000-106000。