行情回顾
　　国际金：上周金价区间偏弱震荡，由于美伊冲突的再次升级，油价再次暴涨，金价承压。周中低于预期的CPI数据未能完全扭转颓势，金价周后段再次下破4000美元关口，走势偏弱。截至上周五，COMEX黄金期货收报4023美元/盎司，周变动-2.56%。伦敦现货黄金收报4018.44美元/盎司，周变动-2.47%。
　　沪金：上周沪金主力2608收盘价873.72元/克，周变动-2.7%。
　　成交持仓：COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加4294手至119147手；SPDR黄金ETF持仓-3.43吨至999.02吨。上期所黄金库存增加0kg。
　　后市展望
　　金融属性上，上周黄金的金融属性出现了一定修复，但仍未摆脱高利率预期的压制。6月CPI、PPI连续低于市场预期，市场一度快速下调7月加息概率，美元和美债收益率同步回落，黄金迎来阶段性反弹。然而，美联储主席沃什随后鹰派定调，淡化单月数据，市场对后续利率路径重新趋于谨慎。因此，黄金反弹持续性有限。近期在能源价格重新上涨的背景下，油价可能再次推升未来数月通胀，使美联储维持高利率时间长于此前预期，目前市场交易的重点是在等待通胀回落趋势能否持续得到验证，黄金金融属性仍偏谨慎。
　　从货币属性上看，在逆全球化大背景下叠加美债信用风险短期难以化解，去美元化进程中的储备货币多元化或仍支撑央行购金需求。
　　从避险属性来看，美伊停火协议谈判中，俄乌停火谈判进行中，短期内地缘不确定性较高，需警惕消息面推动对于金价造成的波动。
　　展望后市，短期来看，黄金仍处于宏观预期与地缘因素反复拉扯的阶段。从目前情况看，CPI、PPI连续回落已经缓解了市场此前对快速加息的担忧，但美联储并未因此调整政策基调，意味着市场仍需要更多数据来确认通胀是否真正进入下行通道。与此同时，美伊冲突仍在升级，霍尔木兹海峡局势尚未缓和，能源价格波动仍可能反复扰动市场预期。因此，短期黄金大概率仍维持弱势震荡格局，4000美元关口失守后，下方支撑进一步下移，若后续缺乏新的宏观利多配合，不排除继续向下寻找支撑。操作上，建议暂不盲目追空，重点关注后续美联储官员讲话及美国经济数据对政策预期的修正情况；若黄金在低位企稳并伴随加息预期进一步降温，可考虑逢低分批布局，中长期仍关注全球央行持续购金对黄金配置价值的支撑。重点关注下周：美国6月谘商会领先指标，7月标普全球PMI初值，ADP就业人数周度变动，欧洲央行利率决议，当周初请失业金人数。
　　策略建议
　　短期观望。中长期金价或有上行空间，可逢低做多。
　　风险提示
　　美联储降息放缓（利空）；美伊地缘局势加剧（利空）