1、市场回顾
　　本周国债期货价格涨跌不一，信用利差收窄，央行加大公开市场操作力度，合计净投放19015亿元，同时开展1.4万亿元6个月期买断式逆回购操作，创单次操作规模新高，实现净投放5000亿元，自今年2月以来首次加量续作，资金利率小幅回升，但保持相对稳定。美国6月CPI同比上涨3.5%，核心CPI上涨2.6%，PPI同比上涨5.5%，均低于市场预期，美联储主席沃什对通胀“零容忍”并坚定承诺恢复价格稳定。尽管没有明确表示将收紧货币政策，但称抑制通胀选项包括动用利率。美军继续对伊朗多地发动打击行动，伊朗则继续针对美军基地实施打击，双方针对霍尔木兹海峡控制权的博弈仍在持续。国内经济呈现结构性分化特征，上半年货物贸易进出口同比增长16.9%，规模以上工业增加值同比增长5.4%；社会消费品零售总额同比增长1.3%，固定资产投资同比下降5.7%，房地产投资更是同比下滑18%，二季度GDP同比增速录得4.3%，较一季度有所回落，与此同时，社融、货币供应量相关数据亦小幅走弱。
　　2、行情分析
　　（1）海外经济：本周美伊冲突升级，布伦特原油价格大涨，美国6月CPI同比降至3.5%，PPI环比下跌0.3%，均为超预期回落，主要得益于6月美伊停火期间能源价格暴跌，但核心通胀粘性仍存。美联储主席沃什强调对持续通胀“零容忍”，整体立场偏鹰，拒绝暗示利率路径。
　　（2）国内经济：上半年中国GDP同比增长4.7%，GDP平减指数近十三个季度以来首次转正，6月规上工业增加值同比增长5.3%，，上半年社零同比增长1.3%，6月单月由负转正至1.0%，固定资产投资同比下降5.7%，房地产开发投资降幅扩大至18.0%，基础设施投资同比下降2.4%，制造业投资同比下降1.2%。6月末社融存量同比增长7.4%，环比回落0.3个百分点，增速持续高于名义GDP增速，对经济形成稳定托底。
　　（3）国内资金面：央行公开市场操作净投放19015亿元。同时买断式逆回购操作实现净投放5000亿元，自今年2月以来首次加量续作。央行货币政策委员会表示要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。市场资金利率回升，处于政策利率上方，但总体保持稳定。
　　（4）基差结构：债券净融资额回落，从各机构持仓来看，本周T合约价格下跌，机构净多持仓涨跌不一，全市场日均成交量增加，持仓量增加。
　　3、总结展望与策略机会
　　国务院总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会，表示要加大逆周期调节力度，用好用足存量政策。当前中东局势反复，原油等大宗商品价格波动加大，国内房地产仍处于调整阶段，央行例会表示要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，预计市场资金面有望保持合理充裕，国债期货价格震荡偏强。
　　4、风险提示：政策效果不及市场预期；海外不确定性加大。