行情回顾
　　受美伊冲突升级及霍尔木兹海峡关闭影响，国际油价与LPG外盘大幅拉涨，带动国内液化气产业链价格全面上行，其中MTBE涨幅高达15.67%，民用气全国均价涨至5245元/吨，醚后碳四均价为5233元/吨，进口丙烷到岸成本升至5437元/吨，华南进口利润扩大至625元/吨，PDH装置利润由亏转盈（华东周均利润88元/吨）。供需方面，国内商品量增至42.87万吨（+2.36%），到港船期大幅回升至71.5万吨（+65.89%），港口库存累积至207.81万吨（+8.69%），但生产企业库存下降至23.81%；烯烃开工率提升至45.92%，PDH开工率升至72.32%，产销率维持102%。
　　逻辑与观点
　　短期来看，地缘冲突升温仍是LPG行情的核心驱动。霍尔木兹海峡通行受阻直接冲击中东货源供应。不过，当前正值燃烧需求淡季，终端消耗缓慢，现货跟涨有限，化工端PDH利润承压，基本面支撑并不牢固。更关键的是，市场对地缘风险的敏感度已有所钝化，一旦局势出现缓和迹象，前期积累的风险溢价可能快速回吐。短期LPG仍有上涨预期，但淡季需求制约上行空间，预计呈震荡偏强但涨幅受限的格局。
　　风险提示
　　地缘冲突有新增突发情况；