万得二级债基指数的编制方案及特征：采用每日等权编制，样本覆盖全市场混合债券型二级基金，但资产条款差异与再平衡机制导致实际跟踪难度较高。该指数早期曾纳入可转债基金，现已单独编制，多类份额独立计入。资产配置上，早期产品无转债仓位上限，新基金可投资于其他基金，实际权益敞口可能突破20%的常规约束；权益部分高度集中于A股（港股占比仅约1%），行业配置长期超配银行、非银金融、有色金属等周期与防御类板块，低配电子、医药等成长行业，且呈现明显轮动特征，个股选择偏向高股息、稳定现金流的底仓型标的。
　　二级债基近期配置变化：2026年以来，二级债基股票投资业绩显著跑输偏股混合型基金指数（885001.WI），且调仓效果整体欠佳。截至7月10日，885007股票部分换算为100%仓位后的年内收益仅6.28%，而885001同期涨幅达12.09%，两者差距约5.8%。一季度末至今，基金年化跟踪误差中位数达2.18%，多数产品实际收益低于模拟组合，反映调仓时点或方向未达预期。从风格演变看，4月指数偏向科创弹性，5月下旬转向红利防御，行业配置上科技板块仓位峰值达5.41%（电子占3.80%），而有色金属持续减配，银行与食品饮料近期逆势回升，部分主动调仓果断的产品（如博时恒乐、汇添富双享回报）在二季度实现了显著正收益。
　　万得二级债基指数的跟踪难度高：以885007为基准进行跟踪或超越的难度较高，历史数据表明仅靠常规股债配置难以稳定跑赢。近五年每年战胜该指数的二级债基不足10只，且均为中高仓位产品。回测显示，若以20%权益仓位（沪深300、中证800或885001）搭配信用债指数构建模拟组合，2016年以来年度胜率可达70%~90%，显著高于低仓位配置，说明需将股票仓位提升至二级债基上限水平，才能在Beta层面不落后于指数。然而，由于指数底层仓位和风格持续摆动，单纯复制历史权重亦无法保证持续超额。
　　战胜万得二级债基指数的三种方案探讨：本研究提出三种基金配置策略以提升跑赢概率，分别从历史胜率、波动率分层和风格分层角度筛选优质标的。高胜率策略聚焦风格稳定、持续跟住指数的产品，作为组合压舱石，但超额收益相对有限；波动率分层策略按风险层级筛选性价比突出的基金，在保持整体风险暴露与基准一致的前提下实现更平稳的超额累计；风格分层策略则在价值、均衡、成长三类中精选绩优经理，按指数风格权重配置，但需警惕结构性行情下的风格漂移风险。
　　风险提示及声明：本报告对于基金产品的研究分析均基于历史公开信息，可能受环境变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来，受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。本报告仅对基金历史业绩进行分析，不代表对基金未来资产配置情况的预测；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐；投资者阅读本报告时，应结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解历史表现等综合因素可能对基金产品业绩产生的影响；本报告内容仅供参考，投资者需特别关注基金公司等官方披露的信息。