核心观点
　　今日沪铜小幅下跌，主力合约收跌0.23%至104440元/吨，整体呈现高位震荡走势。
　　宏观层面，美伊关系或进一步升温，但市场部分脱敏，美元指数有所下跌，短期美元和实际利率压力较前期相对缓和，对铜价构成一定支撑。同时受伦铜影响，日内沪铜价格有所回升。此外，国内强生产、弱投资的经济环境对铜形成双重影响，传统地产和投资需求偏弱，而装备制造、高技术产业和电力相关需求相对较强。
　　供给层面，矿端产量偏紧叠加现货铜精矿TC长期处于负值，成为铜价中长期最重要的支撑。需求层面，结构性分化较明显，短期内仍然受到高铜价与传统消费淡季的制约，现货交投意愿弱；而高技术产业、电力相关产业的需求则保持中长期铜消费韧性。
　　库存层面，国内外非美铜库存维持去化对铜价形成一定支撑，但纽铜库存持续上涨，明显的地域错配抑制铜价。
　　展望后市，沪铜短期或维持高位震荡，后期关注美伊冲突发展、下游产业开工率、美元指数变化以及美国铜关税政策落地情况。