棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2609合约16070元/吨，较前一日变动-10元/吨，幅度-0.06%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17620元/吨，较前一日变动+40元/吨，现货基差CF09+1550，较前一日变动+50；3128B棉全国均价17739元/吨，较前一日变动+36元/吨，现货基差CF09+1669，较前一日变动+46。
　　近期市场资讯，根据国家相关部门要求，为更好满足棉纺企业用棉需求，近期中国储备棉管理有限公司组织销售部分中央储备棉。现将有关事项公告如下：一、销售安排（一）时间。2026年7月20日开始，每个国家法定工作日挂牌销售。（二）数量。每日挂牌销售数量根据市场形势等安排。（三）价格。挂牌销售底价随行就市动态确定，原则上与国内外棉花现货价格挂钩联动，由国内市场棉花现货价格指数和国际市场棉花现货价格指数各按50%的权重计算确定，每周调整一次（具体计算公式见附件）。（四）方式。通过全国棉花交易市场公开竞价挂牌销售。（五）公证检验。销售的中央储备棉由中国纤维质量监测中心按批抽样进行。
　　市场分析
　　国际方面，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。尽管美棉估产上调，但在厄尔尼诺气候影响下，印度目前季风降雨明显低于往年同期水平，天气升水可能会再度推高外盘。国内方面，26/27年度疆棉种植面积减幅低于预期，不过当前新疆持续高温，需要关注三季度天气对于单产的影响。需求端纺织市场淡季氛围有所加重，新订单下降较为明显，纺企补库心态谨慎，刚需采购偏弱，成品库存有所累积。
　　策略
　　中性。抛储政策终于落地，不过对于轮出总量及结束时间并未作出明确规定，短期预计给盘面带来一定压力，但后续走势需要看政策具体执行和成交情况。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2609合约5235元/吨，较前一日变动-20元/吨，幅度-0.38%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5270元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR09+35，较前一日变动+10。云南昆明地区白糖现货价格5095元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SR09-140，较前一日变动+5。
　　近期市场资讯，据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西7月前两周出口糖91.21万吨，日均出口量为11.40万吨，较上年7月全月的日均出口量15.61万吨减少27%。
　　市场分析
　　原糖方面，近期食糖市场缺乏明显指引，整体维持区间窄幅波动。7月上旬印度降雨有所恢复，但累积降雨量仍明显低于往年同期水平，对原糖起到支撑作用，持续关注未来印度降雨节奏。郑糖方面，上周初受广西台风和暴雨影响盘面小幅走强，但目前来看，此轮台风对新榨季甘蔗生长影响较为有限，整体长势较好，盘面很快又冲高回落。
　　策略
　　中性。国内本榨季过剩格局较为明确，短期上有增产和高库存的压力，下有政策面支撑，郑糖预计低位震荡为主。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4832元/吨，较前一日变动-14元/吨，幅度-0.29%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4910元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+78，较前一日变动+14。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4675元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09-157，较前一日变动+14。近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格总体偏稳运行。上海期货交易所主力合约价格略有回落，但跌幅相对较窄，进口针叶浆现货市场贸易商疲于频繁调价，基本维持稳盘出货，然而下游仍未显著放量采购，市场偏高价位尚待批量实单跟进；进口阔叶浆市场贸易商出货暂未明显加快，下游纸企按需询盘居多，市场价格稍稳运行；进口本色浆市场贸易商维持挺价出货态度，下游按需采买，市场价格主流偏稳；进口化机浆市场需求仍无明显回温，价格延续稳定。
　　市场分析
　　供应方面，全球纸浆市场整体仍维持过剩格局，外盘报价下调后进口成本有所降低。国内上半年进口量同比持平，但国产浆放量替代较为明显，增量需求基本由国产浆承接，国内整体供应宽松。下半年国产浆仍有部分项目计划投产，国产浆产量大增局面有望延续。需求方面，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损。下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低。库存方面，最新一周港口库存继续下跌，但整体仍处高位。近日有市场消息称，知名浆厂品牌北木将永久停产部分针叶浆产线，虽然该消息尚未得到官方证实，但情绪上对盘面起到一定提振作用。
　　策略
　　中性。当前纸浆基本面并无实质性改善，但持续下跌后浆价估值较低，此轮反弹更多还是受到空头平仓了结以及供应端利好消息的影响，纸浆价格短期预计仍将受到高港库、弱需