事件：公司6月整车实现总销量5.83万辆，同比增长10.38%，环比增长0.20%；1-6月整车实现总销量36.04万辆，同比增长10.06%。
　　1H26重卡、新能源销量同比高增。
　　6月整车实现总销量5.83万辆，同比增长10.38%；1-6月整车实现总销量36.04万辆，同比增长10.06%。其中，6月新能源汽车销量13469辆，同比增长62.47%；1-6月新能源汽车销量5.91万辆，同比增长17.86%。分重点车型看，①中重卡：6月公司中重型卡车销量1.63万辆，同比增长37.88%；1-6月销量10.06万辆，同比增长39.25%。其中，福田戴姆勒重卡6月销量9902辆，同比增长约25.12%；1-6月销量6.51万辆，同比增长35.65%。②轻卡：6月公司轻卡销量3.69万辆，同比增长1.52%，1-6月销量23.49万辆，同比增长2.35%。
　　出海、重卡、新能源三大引擎同步发力，上半年高质量增长持续兑现。
　　1）出海：1-6月海外整车销量10.9万辆，同比+38.9%，6月单月出口约2万辆，同比+43.2%，占当月总销量近三成。分品牌来看，1-6月欧曼产品销量同比增长65.1%；欧航欧马可同比增长106.3%；皮卡同比增长38.2%；欧辉同比增长38.5%；图雅诺同比增长28.8%。公司出海多区域同步突破，6月斩获赞比亚800辆重卡大单，西非加纳中重卡同比增长360%，6月下旬，超百辆欧辉12米高端公交批量交付南亚1。
　　2）重卡：1-6月福田重卡累计销量超9万，同比增长超35%。其中，欧曼累计销量5.4万辆，同比增长超30%，银河、星辉双品系齐头并进，大马力燃气重卡与新能源电驱桥产品多线并举2。
　　3）新能源：1-6月新能源累计销量5.91万辆，同比+17.86%。其中新能源重卡1.4万辆，同比+49.7%，为板块最强引擎；新能源轻卡3.5万辆，同比+14.3%，4-5月连续夺得行业月销冠军，"启明星"纯电平台新品快速放量。新能源出海同步破局，2026年上半年，近百辆卡文乐福海外版纯电VAN交付欧盟客户，eViewConnect纯电VAN登陆泰国并联合华为搭建超充网络3。
　　投资建议：公司在商用车领域布局完善，拥有整车及零部件全产业链优势，近年来重卡、新能源、出口业务全面发力，根据公司规划，到2030年，新能源车型占比目标超过50%，海外市场销量目标突破30万辆4。我们预计公司2026/2027/2028年实现营业收入654.92/728.30/800.35亿元，归母净利润为21.55/27.38/33.82亿元，对应当前股价PE为11.0/8.7/7.0倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；供应链风险；政策及技术风险；海外市场风险