核心观点
　　1H26归母净利润同比预增40%至60%，二季度利润释放显著加快。新华保险预计1H26实现归母净利润207.19亿元至236.78亿元，同比增长40%至60%。结合1Q26归母净利润65.01亿元测算，2Q26归母净利润预计为142.18亿元至171.77亿元，同比增长59.4%至92.6%、环比增长118.7%至164.2%，预计主要受投资收益贡献提升带动。
　　FVTPL权益类资产比重较高叠加资产配置能力持续兑现，资产端弹性进一步释放。新华保险权益资产配置比例相对较高，且较多权益资产计入FVTPL账户，市场上涨能够较快反映至公允价值变动损益。本次业绩增长主要受良好投资收益带动，公司持续强化投研能力并优化资产配置，权益市场回暖背景下投资收益贡献明显提升。二季度权益市场修复带动相关资产浮盈增加，投资收益对利润增长形成显著贡献，推动公司单季度盈利弹性进一步释放。
　　寿险主业价值增长趋势延续，业务结构优化持续支撑NBV增长。1Q26公司实现NBV 46.55亿元，同比增长24.7%；长期险首年期交保费同比增长25.6%，其中十年期及以上期交保费同比增长113.0%，新业务期限结构进一步优化。本次业绩预告再次明确寿险主营业务价值增长，预计个险渠道提质与银保渠道扩张仍将共同支撑新业务价值增长，负债端价值改善趋势延续。
　　盈利预测与投资建议
　　公司1H26盈利高增，寿险主业价值增长延续，投研能力与资产配置优化推动投资收益显著改善。我们维持2026至2028年保险服务收入及NBV预测不变，上调同期归母净利润预测至332.0/ 307.4/ 340.6亿元（原预测对应归母净利润为287.4/ 286.4/ 317.0亿元），并将2026E经济经验偏差率上调，预计期末EV为3,191.4/ 3,508.1/ 3,857.9亿元（原预测对应EV为3,167.5/ 3,482.1/ 3,829.6亿元），对应2026E每股EV为102.29元。估值方面，维持公司2026年0.8x P/EV估值，对应目标价81.83元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　长端利率下行超预期；权益市场大幅波动；寿险渠道改革成效不及预期；居民收入不及预期；监管政策变化风险；产品结构转型不及预期；精算假设调整风险。