事件：公司发布26年半年度业绩预增公告。预计26H1实现归母净利润92-110亿元，同比增长144-191%；对应26Q2单季归母净利润44-62亿元，同比增长140%-239%。26Q2业绩预增范围中值52.68亿元，与前瞻报告中的预测53.94亿元接近，业绩符合预期。
　　船价持续上行，优质产能议价能力增强。行业层面，新造船价格4-6月持续回升，较25年末上涨0.42%，油散集等多船型需求共振，支撑船价高位运行。当前全球船厂排期饱满，订单覆盖年份约4.3年，高端船型产能持续紧缺，优质船厂仍具备较强议价能力。伴随航运景气向造船端传导，船价高位有望继续支撑船企远期盈利中枢。
　　排产逐年增长，高价订单交付助力业绩释放。26Q2公司交付约166万CGT，同比增长19%，环比增长21%。排产端，公司26-28年排产CGT同比分别增长39%、9%、10%，其中集装箱船占比自26年21%升至28年40%，高附加值船型交付占比持续提升。手持订单方面，船厂加权口径下，公司手持订单金额约718亿美元，集装箱船、油轮、散货船、气体船及其他船型占比约37%、22%、12%、18%、12%，船型结构均衡。
　　交付提速兑现利润弹性，业绩进入加速释放阶段。公司旗下江南造船、外高桥、澄西、广船国际、大连造船等核心船厂分工清晰，优势船型批量化建造推进。当前交付订单主要对应23年签订的高价订单，单船价值和利润率水平提升。伴随生产效率提升和高价订单持续确认，公司利润端进入加速释放阶段。
　　关注中船集团解决同业竞争问题进展。中船集团曾于2025年1月公告对解决同业竞争的新承诺：1）沪东中华：三年内剥离不宜注入的资产，此后再提议注入中国船舶。2）黄埔文冲：五年内解决黄埔文冲与存续上市公司间的同业竞争。
　　业绩符合预期，维持“买入”评级。维持公司26-28年归母净利润218/275/300亿元的盈利预测，对应PE为12/9/9倍。公司手持订单充足且船型结构均衡，当前交付节奏加快，高价订单持续兑现。行业新造船价格维持高位且仍具上行动力，公司远期业绩有望上修。当前PO（市值订单比）仅0.53倍，处于周期低水平，维持“买入”评级。
　　风险提示：民船新接订单不及预期，航运景气度下滑，钢价大幅上涨与人民币大幅升值，订单交付不及预期，集团资产整合进度不及预期。